>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：赫伯羅特嘗試漲價(jià)，關(guān)注近期歐線價(jià)格能否企穩(wěn)-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。根據(jù)集裝箱船舶未來(lái)交付以及集裝箱船舶速度等分析，預(yù)計(jì)在上半年因集裝箱船舶繞航所引發(fā)的運(yùn)力缺口大致會(huì)被抵補(bǔ)，隨著更多大船的交付，下半年后歐線預(yù)計(jì)又會(huì)回歸供給過剩的格局，目前遠(yuǎn)東-歐洲航線下水船舶超過16萬(wàn)TEU。在此基礎(chǔ)判斷，運(yùn)力缺口預(yù)計(jì)仍會(huì)EC2404合約有支撐，EC2406合約相對(duì)模糊，即使在集裝箱船舶繞行一直延續(xù)的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合約預(yù)計(jì)仍會(huì)面臨運(yùn)力供給過剩格局。但目前有新變量因素出現(xiàn)，若集裝箱船舶通行印度洋受阻，亞洲-歐洲海上航行時(shí)間將再度增加，將對(duì)近端合約形成支撐，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
2月份至今現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)偏弱，但昨日部分班輪公司嘗試漲價(jià)，關(guān)注運(yùn)價(jià)近期能否階段企穩(wěn)。赫伯羅特調(diào)漲4月3日以及9日上海-漢堡港報(bào)價(jià)至4000美元/FEU（前期均為3000美元/FEU），馬士基上海-弗里克斯托4月7日?qǐng)?bào)價(jià)為1586美元/FEU，目前來(lái)看，未來(lái)幾周市場(chǎng)1550美元/TEU的底短期相對(duì)穩(wěn)固。極羽科技統(tǒng)計(jì)的班輪公司12-16周報(bào)價(jià)均值介于1850-2050美元/TEU之間，未來(lái)四周報(bào)價(jià)有所上行，關(guān)注近期歐線報(bào)價(jià)能否企穩(wěn)。從高頻需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)集裝箱吞吐量已經(jīng)恢復(fù)至節(jié)前水平。
臨近交割，近期需密切關(guān)注4月上半月現(xiàn)貨報(bào)價(jià)情況。目前臨近4月，EC2404合約的最終交割臨近，根據(jù)指數(shù)編制細(xì)則，4月29日是EC2404合約的最后交易日以及交割日，其交割結(jié)算價(jià)為4月15日、4月22日以及4月29日下午3點(diǎn)05公布的SCFIS現(xiàn)貨價(jià)格的算數(shù)平均值。再考慮SCFIS大約滯后SCFI報(bào)價(jià)1-2周，其最終交割結(jié)算價(jià)實(shí)際反應(yīng)4月上半月現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。
總的來(lái)看，近期EC2404合約底部支撐較為穩(wěn)固，馬士基4月7日1586美元/TEU的報(bào)價(jià)使得盤面在1700-1750點(diǎn)附近支撐較強(qiáng)；同時(shí)考慮到有班輪公司嘗試漲價(jià)，且未來(lái)幾周報(bào)價(jià)均值有小幅上行跡象，若近期價(jià)格企穩(wěn)，SCFI歐線報(bào)價(jià)近期或落在1800-1900美元/TEU，大致折合SCFIS2000-2100點(diǎn)左右，近期可關(guān)注EC2404合約的交割邏輯。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
截至2024年3月19日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)36528手，較前一日增加487手，單日成交24518手，較前一日增加6014手。EC2404合約日度上漲5.03%，EC2406合約日度上漲2.30%，EC2408合約日度上漲2.28%，EC2410合約日度上漲2.58%，EC2412合約日度上漲0.50%（注：均以前一日收盤價(jià)進(jìn)行核算）。3月15日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌7.64%至1971 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌6.51%至3776$/FEU。3月18日公布的SCFIS收于2437.19點(diǎn)，周度環(huán)比下跌3.81%。
紅海危機(jī)或升級(jí)為印度洋危機(jī)，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。也門胡塞武裝發(fā)言人3月14日發(fā)表聲明稱，胡塞武裝在印度洋對(duì)以色列和美國(guó)軍艦實(shí)施打擊。聲明稱，胡塞武裝在印度洋上利用導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)對(duì)三艘以色列和美國(guó)軍艦實(shí)施了三次打擊行動(dòng)，并成功實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。此前一天，胡塞武裝方面說，胡塞武裝不僅要阻止“關(guān)聯(lián)以色列”的船只通過阿拉伯海、紅海和亞丁灣，還要把打擊范圍擴(kuò)大到印度洋海域，以阻止這類船只經(jīng)印度洋駛向好望角。3月15日胡塞武裝發(fā)布聲明：宣布當(dāng)天已經(jīng)在印度洋（in the IndianOcean）針對(duì)美國(guó)和以色列船只展開行動(dòng)，一艘美軍軍艦被襲，一艘商船被導(dǎo)彈命中！關(guān)注此事件后續(xù)進(jìn)展，若集裝箱船舶通行印度洋受阻，亞洲-歐洲海上航行時(shí)間將再度增加。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，3月15號(hào)通過蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅5.29艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.97萬(wàn)TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為7.86艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約2.45萬(wàn)TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為20.43艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
船舶交付+速度抬升+其他航線調(diào)船預(yù)計(jì)在上半年逐步能夠抵補(bǔ)船舶缺口。行業(yè)數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)LINERLYTICA的統(tǒng)計(jì)，為保持1月份每周30條亞洲-北歐/地中海航線的規(guī)模，還需要增加70艘船舶，約100萬(wàn)TEU的運(yùn)力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)，12000+TEU上半年交付運(yùn)力預(yù)計(jì)超過100萬(wàn)TEU,單從運(yùn)力交付節(jié)奏，上半年交付節(jié)奏已經(jīng)大致能夠抵補(bǔ)集裝箱船舶繞航紅海所造成的約100萬(wàn)TEU運(yùn)力缺口。2024年至今，共計(jì)交付集裝箱船舶79艘，其中12000+TEU共計(jì)21艘。合計(jì)交付集裝箱船舶51.32萬(wàn)TEU，12000+TEU船舶共計(jì)交付33.27萬(wàn)TEU。TEU層面，1-4月預(yù)計(jì)交付64.08萬(wàn)TEU；1-6月交付104.87萬(wàn)TEU；1-8月交付134.96萬(wàn)TEU，1-10月交付157.78萬(wàn)TEU，1-12月交付186.2萬(wàn)TEU。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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