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港交所管理層接替：陳翊庭接任成為港交所新任CEO，對金融市場理解深刻，后續(xù)港交所改革持續(xù)期待。根據(jù)港交所官網(wǎng)，2024/3/1，陳翊庭上任新CEO?；仡欔愸赐ヂ臍v：陳翊庭曾于2003-2007年在摩根士丹利（香港）工作；曾于2015至2018年出任香港金融發(fā)展局成員；同時(shí)曾于2007-2010年出任港交所上市科首次公開招股交易部主管；曾于2020年1月2023年1月?lián)蜗愀劢灰姿鲜锌浦鞴埽?023年2月-2024年2月?lián)胃劢凰?lián)席運(yùn)營總監(jiān)。陳翊庭在環(huán)球金融市場累積逾30年的管理經(jīng)驗(yàn)，在推動(dòng)香港上市制度改革、優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施等方面貢獻(xiàn)良多，后續(xù)在港交所新高管團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)下港交所改革有望持續(xù)深化，港交所作為全球超級聯(lián)系人的地位有望得到鞏固。
　　 2月港股主要指數(shù)持續(xù)反彈，央行超預(yù)期降息持續(xù)提振港股市場，兩會(huì)后政策有望接力，看好短期內(nèi)中國內(nèi)地政策刺對港股市場驅(qū)動(dòng)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年2月恒生指數(shù)+6.63%，恒生科技指數(shù)+14.16%；2024/2/20央行宣布五年期LPR較前值下調(diào)25bp（超預(yù)期），下調(diào)后3個(gè)交易日恒生指數(shù)/恒生科技指數(shù)分別+2.94%/4.15%。關(guān)注“兩會(huì)”對港股的提振作用：“兩會(huì)”延續(xù)穩(wěn)增長穩(wěn)信心信號，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)積極修復(fù)。1）“兩會(huì)“出現(xiàn)提振港股提案，后續(xù)政策有望接力。2024/3/4，全國政協(xié)委員譚岳衡提出《關(guān)于如何鞏固香港國際金融中心地位的提案》，我們認(rèn)為后續(xù)可關(guān)注政策窗口期結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；2）政府工作報(bào)告明確積極培育“新興產(chǎn)業(yè)+未來產(chǎn)業(yè)“。港交所早在2018年4月便修訂《上市規(guī)則》，新增18A章節(jié)，2023年2月中國企業(yè)境外上市新規(guī)出臺(tái)，2023年3月港交所進(jìn)一步在《上市規(guī)則》引入18C章節(jié)。在內(nèi)地政策推動(dòng)+港股市場上市制度改革情況下新興產(chǎn)業(yè)對港股IPO以及后續(xù)ADT的貢獻(xiàn)不可小覷（2023年新經(jīng)濟(jì)行業(yè)公司IPO占港股市場的比重為72%）
　　中短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期對港股市場影響逐步消除，南向資金持續(xù)活躍，北向資金大幅凈流入。美東時(shí)間2024/3/12，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的2月CPI同比+3.2%（高于市場預(yù)期3.1%），2023/3/13恒生指數(shù)輕微調(diào)整下跌0.07%。港股交投方面，根據(jù)港交所官網(wǎng)，2024年2月港股市場ADT 900億港元/mom-7%。按市場交易方向看，2024年2月北向ADT為1,515億人民幣/mom+33%，南向ADT298億港元/mom+12%，南向ADT貢獻(xiàn)港股總體ADT比例上升至16.5%/mom+2.8pct。2月北向資金凈流入607億人民幣/連續(xù)6個(gè)月流出后首次凈流入（大幅扭正），2月南向資金凈流入245億港元/mom+8%。
　　 2月港股IPO市場無新增上市企業(yè)，A股IPO準(zhǔn)入從嚴(yán)/港股主板規(guī)則改革情況下預(yù)期內(nèi)地企業(yè)將成港股IPO貢獻(xiàn)主力。根據(jù)港交所官網(wǎng)，2024年2月港股市場IPO為0，但是從申請數(shù)據(jù)看，2月有18家企業(yè)遞表港交所（其中2家為18A生物科技公司，2家為A+H上市模式），截止2024/3/14，當(dāng)前港交所處理中IPO申請83宗（含2023年未處理完的項(xiàng)目）。2024/2/26，香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇曾表態(tài)，港交所將于3月修改主板上市規(guī)則，接受無收入、無盈利科技公司來港上市。我們認(rèn)為港股市場此舉將為內(nèi)地新興產(chǎn)業(yè)類企業(yè)帶來發(fā)展新機(jī)遇，同時(shí)港股IPO市場活力有望得到恢復(fù)。
　　投資分析意見：考慮到內(nèi)地經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，香港資本市場利好政策有望持續(xù)，當(dāng)前港股整體估值尚在底部，我們相信政策催化下基本面復(fù)蘇，推薦港交所。中短期催化：兩會(huì)延續(xù)穩(wěn)增長穩(wěn)市場信號，同時(shí)政協(xié)委員在兩會(huì)提出提振港股市場提案，關(guān)注兩會(huì)后政策窗口期帶來的投資機(jī)會(huì)；同時(shí)在港股主板上市制度改革（預(yù)期）+新管理層交接下港股流動(dòng)性改善可期。估值仍在底部：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止2024/3/19，恒生指數(shù)/恒生科技指數(shù)PE（TTM）估值分別為8.34/18.17倍，分別位于近5年的8.81%/7.89%分位數(shù)，均跌破估值均值一倍標(biāo)準(zhǔn)差，中長期的左側(cè)配置性價(jià)比進(jìn)一步增強(qiáng)，推薦與流動(dòng)性改善相關(guān)且彈性較大的港交所。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)降息推進(jìn)不及預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；港股市場遭遇極端行情整體大幅下跌。