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因客戶項(xiàng)目收入延期確認(rèn)，下修業(yè)績(jī)預(yù)告
　　2024年3月19日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，由于部分客戶自身項(xiàng)目延期交付、驗(yàn)收手續(xù)不完善等原因，調(diào)減2023年主營(yíng)收入，調(diào)減收入預(yù)計(jì)在2024年確認(rèn)。2023年公司歸母凈利由原來(lái)的1.4億元至1.75億元下修至0.85億元至1.1億元，同比增長(zhǎng)由+14.97%至+43.73%下修至-30.2%至-9.67%，歸母凈利潤(rùn)中值由1.57億元下修至0.97億元。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.03/2.23/2.85億元（前值1.58/2.19/2.95億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為63/29/23X，可比公司2024年P(guān)E均值20X，考慮到公司核心技術(shù)高潛力，已推出扭矩傳感器，我們給予公司2024年P(guān)E34X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為54.74元（前值54.06元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　因客戶延期交付等原因，收入調(diào)整部分有望在2024年確認(rèn)
　　公司對(duì)部分銷售合同收入確認(rèn)條件進(jìn)行再次分析，由于部分客戶自身項(xiàng)目延期交付、驗(yàn)收手續(xù)不完善等原因，調(diào)減2023年度部分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。受收入調(diào)整影響，導(dǎo)致凈利潤(rùn)變化超出業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間。公司前述調(diào)整的收入預(yù)計(jì)會(huì)在2024年度確認(rèn)。某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)由于是客戶所需的代購(gòu)軟件，營(yíng)業(yè)成本增加788萬(wàn)元。
　　眾業(yè)務(wù)底層技術(shù)具備共通性，多元但不發(fā)散
　　公司業(yè)務(wù)“多元但不發(fā)散”，核心技術(shù)為數(shù)據(jù)采集和測(cè)試分析，具有強(qiáng)協(xié)同性，始終圍繞數(shù)據(jù)采集與測(cè)試分析和服務(wù)展開(kāi)。結(jié)構(gòu)力學(xué)測(cè)試系統(tǒng)主要由傳感器、適調(diào)器、數(shù)據(jù)采集構(gòu)成，其中數(shù)據(jù)采集部分軟硬件部分與PHM和自定義測(cè)控分析系統(tǒng)硬件平臺(tái)中的數(shù)據(jù)采集具備技術(shù)共通性。目前東華已經(jīng)形成以智能化測(cè)試儀器產(chǎn)品為主線，整體測(cè)試技術(shù)解決方案及增值服務(wù)為延伸的完善體系。
　　2024年業(yè)績(jī)有望高增，維持買入評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.03/2.23/2.85億元（前值1.58/2.19/2.95億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為63/29/23X，可比公司2024年P(guān)E均值20X，考慮到公司核心技術(shù)高潛力，已推出扭矩傳感器，我們給予公司2024年P(guān)E 34X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為54.74元（前值54.06元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品、新項(xiàng)目投入產(chǎn)出風(fēng)險(xiǎn)；成本費(fèi)用上升的風(fēng)險(xiǎn)；盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期；市場(chǎng)空間測(cè)算不及預(yù)期；應(yīng)收賬款占比較高。