>> 國元國際-威勝控股(3393.HK)在手訂單充裕，業(yè)績增長勢頭向好-240318
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊義瓊 |
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投資要點(diǎn)
2023年盈利同比增長61%，2024年加大資本開支：
2023年公司實(shí)現(xiàn)收入為人民幣72.52億元，同比增加24%；公司擁有人應(yīng)占純利為人民幣5.21億元，同比上升61%，每股基本盈利為52.7分，每股股息0.28港元(相當(dāng)于人民幣0.258元，派息率約49%)。公司業(yè)績增長表現(xiàn)良好，派息率有所下降主要考慮2024年資本開支增加，預(yù)期后續(xù)分紅比率保持在每股盈利的50%或以上。2024年公司資本開支約為人民幣6.7億元，其中電AMI業(yè)務(wù)資本支出為人民幣1.5億元，主要用于墨西哥新一期廠房建設(shè)以及匈牙利建廠支出；通信及流體AMI業(yè)務(wù)資本支出為人民幣1.3億元；ADO業(yè)務(wù)資本支出為人民幣3.9億元，主要用于建設(shè)儲能的智能化生產(chǎn)線，以及墨西哥建廠資金支出。
在手訂單充裕，海外業(yè)務(wù)高增長持續(xù)：
截至2023年底，公司在手訂單約為人民幣79億元，較22年底+30%，80%將在一年內(nèi)交付。分業(yè)務(wù)來看，電AMI業(yè)務(wù)為人民幣26億元，通信AMI為人民幣35億元，ADO業(yè)務(wù)為人民幣18億元。公司在海外市場份額保持穩(wěn)定，79億在手訂單中25億為海外業(yè)務(wù)（其中電AMI 12億，通信AMI 12億及ADO 1億），預(yù)計(jì)24年海外收入保持30%及以上增長，其中墨西哥市場+50%，其他市場+15%左右。匈牙利工廠預(yù)計(jì)24年7-8月投產(chǎn)，收入貢獻(xiàn)在四季度?？傮w看來，24年-25年海外業(yè)務(wù)高增長持續(xù)；同時ADO業(yè)務(wù)在儲能智能化生產(chǎn)線的投產(chǎn)后，收入增長將提速，并帶來毛利率提升，公司整體業(yè)績增長勢頭向好。
純利率和ROE持續(xù)提升，維持買入評級，提高目標(biāo)價至7.88港元：
23年公司純利率提升1.8個百分點(diǎn)至10.5%；ROE提升3.7個百分點(diǎn)至14.7%，盈利能力的提升將有利提升公司估值水平。我們提高公司目標(biāo)價至7.88港元，相當(dāng)于2024年和2025年10倍和7.4倍和PE，目標(biāo)價較現(xiàn)價有46%上升空間，維持買入評級。
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