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事件：遠(yuǎn)東宏信發(fā)布2023年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收379.60億元，同比+3.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)61.93億元，同比+1.04%。未計(jì)稅金及附加前，金融及咨詢(xún)分部收入為233.63億元，同比-0.58%，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)收入為147.39億元，同比+11.38%。
　　金融業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，新型業(yè)務(wù)拓展對(duì)沖咨詢(xún)收入下滑。受制于目標(biāo)客群基本穩(wěn)定和咨詢(xún)需求下降，公司咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入同比-50.82%；同時(shí)公司積極拓展普惠金融、商業(yè)保理、資產(chǎn)業(yè)務(wù)等新型業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)利息收入20.87億元，同比+12.09%，對(duì)咨詢(xún)收入下滑形成一定對(duì)沖。規(guī)模上，公司生息資產(chǎn)平均余額為2710.19億元，同比+0.67%，計(jì)息負(fù)債平均余額為2340.90億元，同比+5.60%。利潤(rùn)上，公司繼續(xù)保持較強(qiáng)的定價(jià)能力，疊加新型業(yè)務(wù)收益率較高，生息資產(chǎn)收益率同比+24BP至8.24%，支撐利息收入同比+3.64%至224.67億元；但海外高利率環(huán)境下，計(jì)息負(fù)債成本率同比+20BP至4.26%，推高利息支出同比+10.82%至99.82億元。報(bào)告期內(nèi)公司凈息差同比-9BP至4.58%，凈利息收入同比-1.46%至124.85億元。后續(xù)來(lái)看，海外降息周期如開(kāi)啟將降低負(fù)債端成本，有效緩解息差壓力。
　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，經(jīng)營(yíng)貢獻(xiàn)占比持續(xù)提升。宏信建發(fā)加大運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋并提升專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，截至23年底公司網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增長(zhǎng)至490個(gè)，覆蓋近200個(gè)城市，旗下高空作業(yè)平臺(tái)管理規(guī)模達(dá)17.76萬(wàn)臺(tái)，保持行業(yè)領(lǐng)先水平；報(bào)告期內(nèi)宏信建發(fā)實(shí)現(xiàn)收入/凈利為96.11/10.43億元，同比+22.00%/+10.65%。宏信健康抓住醫(yī)療服務(wù)恢復(fù)機(jī)遇，加快戰(zhàn)略升級(jí)轉(zhuǎn)型，整體管理效能持續(xù)提升；報(bào)告期內(nèi)宏信健康實(shí)現(xiàn)收入/凈利為42.38/1.72億元，同比+15.53%/252.75%。公司產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)整體發(fā)展較快，營(yíng)收同比+11.38%，占未計(jì)稅金及附加前營(yíng)收的比例同比+2.66pct至38.68%，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，撥備對(duì)利潤(rùn)形成抵補(bǔ)。公司資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化，截至報(bào)告期末公司關(guān)注率同比-1.03pct至5.97%，不良率同比-1BP至1.04%，繼續(xù)保持低位水平。公司撥備覆蓋率同比-12.39pct至227.59%，報(bào)告期內(nèi)撥備計(jì)提總額為63.55億元，較22年同比-6.47%，對(duì)凈利形成有效反哺。
　　始終注重股東回報(bào)，高股息邏輯得到強(qiáng)化。分紅方面，23年12月公司公告發(fā)放特別股利，每27股遠(yuǎn)東宏信股份可獲發(fā)1股宏信建發(fā)股份；同時(shí)公司擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅0.50港元/股，分紅率保持在30%以上，對(duì)應(yīng)收盤(pán)價(jià)6.07港元的股息率為8.24%。股權(quán)激勵(lì)方面，董事會(huì)批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)方案，擬授出不超過(guò)2.6億股的限制性股份，彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
　　投資建議：公司金融業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)提供業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力；公司始終堅(jiān)持積極的股利分配政策，高股息邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收同比+8.63%、+6.61%、+5.43%，歸母凈利潤(rùn)同比+9.53%、+7.55%、+4.56%，EPS為1.57、1.69、1.77元，對(duì)應(yīng)3月15日收盤(pán)價(jià)的PE為3.55、3.30、3.16倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：利率大幅波動(dòng)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。