>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
招銀國際 |
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宏觀經(jīng)濟
日本央行會議簡評
政策要點
1）恢復隔夜拆借利率作為主要政策工具，將該利率由-0.1%提升至0%-0.1%；2）取消YCC目標，但繼續(xù)購買日本國債，且保持原來購買規(guī)模；3）停止購買ETF/J-REITs，并逐步減少購買CP和公司債券規(guī)模；4）可選擇改變再貸款條件和利率。
政策背景
日本央行調(diào)整政策的觸發(fā)因素是今年春季大型企業(yè)勞資談判后工資大幅增長5.3%。日本央行在聲明中用相當大篇幅解釋說，它已經(jīng)收集到足夠的工資信息來做出決定。日本央行行長會后表示，春季談判工資漲幅高于預(yù)期在此次政策決定中發(fā)揮了重要作用，價格目標指日可待，最近公布的數(shù)據(jù)證實了經(jīng)濟復蘇的良性循環(huán)。2022年以來，日本GDP增速持續(xù)超過潛在增速，通脹持續(xù)超過目標水平，實際利率嚴重為負并創(chuàng)歷史新低，信貸增速大幅超過疫情前水平，日經(jīng)指數(shù)大幅上漲并超過1989年泡沫峰值，房地產(chǎn)價格延續(xù)上漲。
未來展望
日本央行并未對未來政策方向給出具體指引。一方面，日本央行對經(jīng)濟看法相對樂觀，認為近期生產(chǎn)和消費走弱主要是汽車生產(chǎn)中斷等暫時性因素。另一方面，日本央行又強調(diào)此次政策調(diào)整并非加息周期的開始，短期內(nèi)將保持寬松的金融條件。
第二季度關(guān)注以下動態(tài)：1）3月22日和4月4日春季第二輪和第三輪勞資談判開啟，工資大幅上漲是否會從大公司傳導至中小企業(yè)是日本央行判斷未來經(jīng)濟和通脹前景的重要因素；2）日本央行4月季度經(jīng)濟展望報告對未來經(jīng)濟和通脹前景看法有何變化。
日本央行不會大幅收緊政策，進一步加息幅度將非常平緩，市場已反映年內(nèi)進一步加息10-20個基點的預(yù)期。日本央行持有國債存量占比從2021年末的53.8%升至2023年的60%左右，日本央行取消YCC目標并不意味著結(jié)束QE，短期內(nèi)其購買國債速度仍可能超過國債發(fā)行速度，QE對國債收益率的壓制依然存在。短期內(nèi)美日利差依然居高，未來美元/日元匯率走勢將由美聯(lián)儲政策動向決定。
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