>> 萬聯(lián)證券-2月債券托管數(shù)據(jù)跟蹤：非銀機構(gòu)配置力度顯著分化-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉馨陽 |
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總覽：債券托管增量環(huán)比回落。中債登和上清所債券總托管余額為142.61萬億元，較上月增加0.79萬億元，月增量環(huán)比下滑（前值為1.38萬億元）。其中，中債登總托管余額為106.48萬億元，較上月增加0.22萬億元，增量主要來源于國債和地方政府債；上清所總托管余額為36.13萬億元，較上月增加0.57萬億元，增量主要來源于中期票據(jù)和同業(yè)存單。
分券種：1）利率債方面，國債、地方債放量，政金債持續(xù)負增，利率債托管增量穩(wěn)中有升。2月利率債托管總增量為3,024.72億元，較前一個月溫和放大（前值為2,724.36億元），其中：國債、地方政府債、政策性銀行債托管月增量分別為2,625.6億元、3,385.63億元、-2,986.5億元，增量較上月分別+1,851.66億元、+1,212.3億元、-2,763.6億元。2）信用債及存單方面，托管增量維持正值，但增持力度顯著回落。信用債托管總增量為1,021.62億元，其中：企業(yè)債、中期票據(jù)、短融及超短融、定向工具托管月增量分別為-95.87億元、889.69億元、342.1億元、-114.3億元，增量較上月分別+42.67億元、-77.48億元、-1,389.73億元、+339.78億元。同業(yè)存單托管量環(huán)比增加3,158.82億元，增量較上月-6,119.25億元。
分機構(gòu)：1）商業(yè)銀行：國債、地方債增持力度大幅回升，信用債全面減配，存單增持力度有所減弱。2）廣義基金：國債由減轉(zhuǎn)增，信用及存單增持力度仍不弱。3）證券公司：利率、信用減持為主，存單由減轉(zhuǎn)增。4）保險機構(gòu)：小幅減利率、增信用，存單再遭減持。5）信用社：利率、信用均由減轉(zhuǎn)增，存單持續(xù)增持。6）境外機構(gòu)：利率、信用全面減持，存單持續(xù)增持。
債市杠桿率：由于自2021年3月起中債登口徑的待回購余額不再披露，我們采用銀行間質(zhì)押回購式余額來代替待回購余額對債市杠桿率進行估算（2021年3月及之前數(shù)據(jù)已追溯）。經(jīng)計算，2024年2月債市杠桿率為108.3%，環(huán)比-0.2pct，同比+1.4pct。
債市總結(jié)與展望：近期，受機構(gòu)配置行為調(diào)整、獲利盤止盈離場、CPI同比轉(zhuǎn)正、股債蹺蹺板效應等因素影響，債市波動性明顯加大。短期來看，市場多空分歧仍需進一步消化，收益率大概率維持區(qū)間震蕩，建議把握波段交易機會。長期來看，政策面和基本面對債市均有支撐，債牛邏輯維持不變。
風險因素：經(jīng)濟基本面變化超預期，資金面波動超預期，化債進度不及預期。
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