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公司發(fā)布2023年報(bào)。2023年公司實(shí)現(xiàn)收入145.66億元（+15%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤45.32億元（+9%）、扣非歸母凈利潤45.16億元（+10%）。其中，23Q4實(shí)現(xiàn)收入38.84億元（+30%）、歸母凈利潤9.20億元（+36%）、扣非歸母凈利潤8.99億元（+31%），業(yè)績符合預(yù)期。
　　長效生長激素占比穩(wěn)步提升，百克帶狀皰疹快速放量。分業(yè)務(wù)來看，金賽藥業(yè)全年實(shí)現(xiàn)收入110.84億元（+8%）、凈利潤45.14億元（+7%），公司持續(xù)推進(jìn)市場對(duì)長效生長激素優(yōu)效和安全性接受程度，推動(dòng)長效生長激素占比持續(xù)提升；百克生物實(shí)現(xiàn)收入18.25億元（+70%）、凈利潤5.01億元（+176%），主要由新產(chǎn)品帶狀皰疹疫苗的快速放量驅(qū)動(dòng)；華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入7.03億元（+7%）、凈利潤0.37億元（+18%）；高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入9.15億元（+14%）、凈利潤0.74億元（+16%）。
　　堅(jiān)持差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略，研發(fā)管線持續(xù)豐富。根據(jù)公司2023年年報(bào)，公司重點(diǎn)在研項(xiàng)目包括長效生長激素（國內(nèi)成人適應(yīng)癥和美國III期臨床試驗(yàn)）、注射用金納單抗（急性痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎適應(yīng)癥處于III期）、選擇性雄激素受體調(diào)節(jié)劑（EG017片用于壓力性尿失禁、EG017軟膏用于干眼癥等適應(yīng)癥處于II期臨床）、水溶性黃體酮注射液（處于ANDA申報(bào)階段）、注射用長效黃體酮周制劑（已獲批臨床試驗(yàn)）等。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為12.57、14.28、16.07元/股?？紤]到公司長效生長激素產(chǎn)品收入占比不斷提升，疊加百克帶狀皰疹有望加速放量，給予公司2024年15倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值188.52元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。藥品集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；生長激素市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品上市后銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；在研產(chǎn)品進(jìn)度不達(dá)預(yù)期等。