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事件：公司發(fā)布23年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.71億元，同比+6.34%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比+16.72%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比+27.60%。
　　高端產(chǎn)品放量，全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。分季度看，23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.98億元，同比-8.54%、環(huán)比+22.27%；歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比-5.81%、環(huán)比+81.19%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.30億元，同比+0.07%、環(huán)比+325.18%。
　　盈利能力持續(xù)提升，期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定。1.毛利率：23年毛利率56.45%，同比+4.06pct，其中23Q4毛利率56.30%，同比+2.93pct、環(huán)比-1.96pct。毛利率同比提升主要得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：1）高端和高分辨數(shù)字示波器收入在整體數(shù)字示波器中占比54.29%，同比+12.64pct；2）搭載公司自研核心技術(shù)平臺(tái)數(shù)字示波器產(chǎn)品收入在整體示波器中占比76.03%。高端及自研核心技術(shù)平臺(tái)產(chǎn)品拉動(dòng)數(shù)字示波器產(chǎn)品毛利率拉動(dòng)顯著，23年數(shù)字示波器產(chǎn)品毛利率為58.26%，同比+3.31pct。2.期間費(fèi)用：23年期間費(fèi)用率為46.26%，同比+1.45pct。其中，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.75%、9.50%、21.30%、-0.30%，同比-0.89、-0.74、+1.38、+1.69pct。
　　收購(gòu)耐數(shù)電子，實(shí)現(xiàn)多維度協(xié)同。2023年12月，公司公告籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)耐數(shù)電子100%股權(quán)并募集配套資金。耐數(shù)電子專(zhuān)注于智能陣列系統(tǒng)的研發(fā)與應(yīng)用，可為遙感探測(cè)、量子信息、射電天文、微波通信等領(lǐng)域提供專(zhuān)業(yè)的電子測(cè)量設(shè)備及系統(tǒng)解決方案。本次收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)整合耐數(shù)技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)和整體解決方案能力，一方面可以進(jìn)一步完善普源在射頻工程系統(tǒng)和測(cè)控系統(tǒng)領(lǐng)域等細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品的布局，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面可以進(jìn)一步提高普源系統(tǒng)集成能力，加速公司從硬件向整體解決方案轉(zhuǎn)型。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到設(shè)備更新政策有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.71、2.31、3.10億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品市場(chǎng)推廣及客戶開(kāi)拓不及預(yù)期；設(shè)備更新政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。