>> 東莞證券-2024年1-2月快遞行業(yè)跟蹤點評：快遞件量增長仍有潛力，關注龍頭改革影響-240321
| 上傳日期： |
2024/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
鄧升亮 |
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事件：
郵政局發(fā)布2024年1-2月快遞發(fā)展報告與郵政行業(yè)運行情況。
點評：
實物商品網(wǎng)上消費保持增長。2024年1-2月社零消費總額為81306.9億元，同比增長5.5%。1-2月實物商品網(wǎng)上零售額占社會消費品零售總額的比重達22.4%，同比下降0.3個百分點。
快遞件量快速增長，價格持續(xù)承壓。由于2024年存在春節(jié)錯期效應，我們采用1-2月數(shù)據(jù)進行分析。
據(jù)國家郵政局統(tǒng)計，2024年1-2月快遞業(yè)務量累計完成232.6億件，同比增長19.4%；1-2月行業(yè)快遞業(yè)務收入累計完成1988.6億元，同比增長19.8%。2024年1-2月快遞件量仍保持較快增長。2月行業(yè)平均單票收入為8.87元，考慮到錯期影響，2024年價格壓力加大。2月重點區(qū)域快遞價格回升，其中，金華（義烏）市快遞平均價格為2.73元，環(huán)比提高0.23元；廣州快遞價格約7.42元，環(huán)比增加0.48元。
順豐市場份額提升。從上市企業(yè)數(shù)據(jù)來看，2024年1-2月，順豐、韻達、申通、圓通快遞業(yè)務量同比分別增長4.85%、27.03%、40.05%、26.57%。電商快遞龍頭件量延續(xù)漲勢，順豐剔除豐網(wǎng)件量同比增長14.52%。2月快遞企業(yè)票均收入分別為16.28元、2.29元、2.25元、2.53元，通達系快遞單票收入同比下降。市占率方面，2024年1-2月，快遞與包裹服務品牌集中度指數(shù)CR8為85.0，環(huán)比1月下降0.2，順豐市場份額提升，通達系快遞市場份額有所下降。
投資策略：2024年初實物商品網(wǎng)上零售額保持較強增長動能，帶動1-2月電商快遞件量持續(xù)增長，但計入春節(jié)漲價因素后行業(yè)票均價格仍承壓。展望2024年，快遞需求持續(xù)增長趨勢不改，《快遞新規(guī)》實施后有望推動電商快遞龍頭勤修內(nèi)功主動整合網(wǎng)點提升服務，預計短期內(nèi)行業(yè)不存在發(fā)生大規(guī)模價格戰(zhàn)的可能。2024年以來快遞股估值明顯回升，符合我們此前跟蹤點評中快遞業(yè)被過分低估的觀點，建議加大對龍頭主動改革效果的關注度。建議關注對上游依賴度較低、擁有較強議價能力且受近期政策影響較小的順豐控股（002352），估值仍有修復潛力的韻達股份（002120）。
風險提示：（1）行業(yè)競爭加劇。（2）行業(yè)政策變化。（3）上游電商平臺低價競爭或限制快遞企業(yè)提價能力。（4）居民消費意愿變化，從而降低網(wǎng)購快遞需求等。（5）出海進度緩慢等風險。
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