>> 光大證券-寶勝股份(600973)2023年年報點評：計提減值致盈利承壓，海風加速建設有望帶來改善 -240321
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞,郝騫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入437.98億元，同比增長5.59%，歸母凈利潤0.31億元，同比減少52.09%；主要因為投資收益虧損0.42億元，且計提信用減值損失1.30億元。2023Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.58億元，同比下降1.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.62億元。
組織體系建設成效顯著，盈利能力有望持續(xù)改善。2023年，公司深入開展組織體系優(yōu)化工作，組建成四大事業(yè)部，并建立了完善的質(zhì)量責任組織架構和質(zhì)量風險管理機制。成本管控方面，公司積極推進供應鏈金融業(yè)務，并首次開展年度集采工作，有效壓降原材料價格。此外，公司完成對52戶合作外銀行賬戶銷戶工作，推動合作內(nèi)銀行加大綜合授信額度，使用多種金融工具完成對上下游支付，多渠道壓降財務成本，公司2023年利息費用約4.75億元，同比下降8.81%。公司盈利能力有望持續(xù)改善，2023年毛利率同比上升0.18pct至5.30%。
2023年公司持續(xù)中標海纜項目，看好后續(xù)業(yè)績釋放。受多方審批等因素影響，23年上半年我國海風建設節(jié)奏較緩，導致海纜企業(yè)產(chǎn)品交付和收入確認延后；23年下半年，我國海風項目整體建設進度迎來邊際加速，相關海纜廠有望受益。2023年公司中標的海纜項目包括華能山東半島北BW場址海風項目220kV海纜、海南東方CZ8場址50萬千瓦海風項目220kV海纜和天津南港海風示范項目220kV海纜，中標金額分別為1.15億元、1.91億元和1.43億元。持續(xù)中標彰顯公司海纜產(chǎn)品競爭力，同時在手海纜訂單能夠有效支撐公司未來業(yè)績增長。
堅持開拓多元化市場，品牌影響力持續(xù)提升。電力市場，公司在電力三產(chǎn)實現(xiàn)新開拓，發(fā)電系統(tǒng)實現(xiàn)全部入圍；新能源市場，與風電頭部企業(yè)建立合作關系，并且在海纜市場持續(xù)取得突破，業(yè)務延伸到海上光伏發(fā)電用海纜；核電市場，公司成為“國和一號”產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)盟唯一電纜企業(yè)會員單位，在1E級電纜、棒控棒位電纜銷量得到突破，并成功取得特種電纜和連接器電纜組件領域的首份訂單；軍工市場，F(xiàn)M系列產(chǎn)品進入新機型產(chǎn)品目錄，首次中選航空工業(yè)直升機所某型無人直升機全機線束項目，并成功服務了ARJ21、C919、CR929等機型。
維持“增持”評級：2023年我國海風項目整體建設較慢，公司海纜產(chǎn)品交付進而受到影響。我們下調(diào)24/25年盈利預測，并引入26年盈利預測，預計公司24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤3.98/5.54/6.88億元（下調(diào)28%/下調(diào)20%/新增），對應24-26年EPS為0.29/0.40/0.50元，當前股價對應24-26年PE為14/10/8倍。公司作為傳統(tǒng)電線電纜行業(yè)的龍頭企業(yè)，背靠中航集團，其海纜產(chǎn)品在海上風電領域具有較強的競爭力，維持“增持”評級。
風險提示：政策不及預期風險、海風建設不及預期風險、原材料價格波動風險。
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