>> 長江證券-華能國際(600011)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)修復(fù)，超額分紅彰顯誠意-240321
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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| 514KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年年度報告：2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2543.97億元，同比增加3.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤84.46億元，同比增長214.33%。
事件評論
火電經(jīng)營延續(xù)修復(fù)，業(yè)績表現(xiàn)受限于減值。受全國水電減發(fā)、大范圍高溫等因素影響，2023年全年公司煤電上網(wǎng)電量3,758.04億千瓦時，同比增長3.27%；燃機完成上網(wǎng)電量277.06億千瓦時，同比增長5.15%。公司燃煤交易電價481.01元/兆瓦時，較基準電價上浮21.19%，較去年同期增長0.5%。量價齊升拉動下，公司2023年煤機收入1888.44億元，同比增長2.55%；燃機收入199.76億元，同比增長7.86%。2023年，國內(nèi)煤炭供需關(guān)系不斷改善，境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本為326.43元/兆瓦時，同比下降12.38%，得益于此公司境內(nèi)燃料成本同比減少142.01億元，降幅8.77%。由于公司年末對商譽和存在減值跡象的資產(chǎn)采取必要的減值測試和評估，2023年公司合并層面計提減值30.99億元，主要減值資產(chǎn)為火電資產(chǎn)。不過雖然減值影響業(yè)績，但在經(jīng)營持續(xù)修復(fù)拉動下，公司2023年煤機板塊利潤4.33億元，較去年虧損173.25億元扭虧為盈，其中單四季度受減值影響虧損30.03億元，但依然較去年同期虧損54.12億元大幅好轉(zhuǎn)。
新能源業(yè)績穩(wěn)步提升，超額分紅兌現(xiàn)彰顯誠意。2023年末公司新能源裝機達到2861.1萬千瓦，同比增長43.74%，裝機高增的拉動下，公司風電上網(wǎng)電量達到318.35億千瓦時，同比增長16.14%；光伏上網(wǎng)電量達到109.11億千瓦時，同比增長81.67%。公司風電稅前利潤總額為59.13億元，同比減少3.22億元，利潤回落主因系受平價項目增加以及承擔電力系統(tǒng)調(diào)峰任務(wù)增加影響；光伏業(yè)務(wù)利潤總額達到20.44億元，同比增長78.08%。境外業(yè)務(wù)方面，2023年大士能源利潤總額43.55億元，同比增長24.77億元；巴基斯坦業(yè)務(wù)利潤總額為6.05億元，同比增長0.09億元。除主業(yè)以外，公司2023年因出售四川水電產(chǎn)生處置收益20.06億元，從而拉動公司投資收益達到27.97億元，但四季度投資收益為虧損7.28億元，較去年同期的盈利0.41億元大幅減少，為年內(nèi)單季度首次出現(xiàn)虧損。公司減利因素還有：2023年營業(yè)外收支為-2.44億元，較去年同期減少9.52億元，其中單四季度營業(yè)外收支-3.25億元，較去年同期減少7.72億元，主因系碳排放權(quán)收入減少以及非流動資產(chǎn)報廢損失增加影響；四季度雖然業(yè)績有所承壓，但或受盈利結(jié)構(gòu)變化影響，單季度所得稅支出依然高達13.07億元，同比增加7.4億元，環(huán)比也增加了4.2億元。整體來看，雖然減利因素對經(jīng)營產(chǎn)生一定影響，但在主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)步向好的拉動下，公司全年實現(xiàn)歸母凈利潤84.46億元，同比增長214.33%。公司擬每股排放現(xiàn)金紅利0.2元（含稅），當年現(xiàn)金分紅比例達到57.14%，實現(xiàn)超額兌現(xiàn)分紅承諾。
投資建議：根據(jù)公司最新財務(wù)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)期，預(yù)計公司2024-2026年公司EPS分別為1.04元、1.06元和1.17元，對應(yīng)PE分別為8.75倍、8.63倍和7.77倍。維持公司“買入”評級。
風險提示
1、電力供需存在惡化風險；
2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風險。
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