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事件：2024年3月19日晚，公司發(fā)布2023年報(bào)，2023年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.42億元，同比變動(dòng)-3.73%；公司2023年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.66億元，同比變動(dòng)-39.36%。
　　收入端增速基本維持平穩(wěn)，利潤(rùn)端在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期階段性承壓。2023年度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.42億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.66億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~7.55億元，較上年同期增長(zhǎng)51.89%。經(jīng)過2023年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司在整車操作系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)品開發(fā)上都實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵進(jìn)展。
　　智能軟件業(yè)務(wù)趨于成熟，操作系統(tǒng)和端側(cè)智能厚積薄發(fā)，產(chǎn)品賽道不斷拓展。盡管手機(jī)業(yè)務(wù)日趨成熟，智能手機(jī)出貨趨緩，報(bào)告期內(nèi)，公司智能軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.16億元，較上年同期下滑25.12%。但是，隨著人工智能和智能手機(jī)的融合發(fā)展，操作系統(tǒng)及軟件的需求不斷增加，并且公司將操作系統(tǒng)和端側(cè)智能的技術(shù)融合，不斷拓展產(chǎn)品賽道的延展。公司拓寬與鴻蒙合作領(lǐng)域，提升技術(shù)能力覆蓋面，實(shí)現(xiàn)鴻蒙APP從0到1業(yè)務(wù)突破。
　　智能汽車業(yè)務(wù)景氣成長(zhǎng)，軟件核心價(jià)值凸顯。公司自2013年進(jìn)入汽車領(lǐng)域開始，從座艙、智能駕駛、中央計(jì)算，持續(xù)開啟關(guān)鍵戰(zhàn)略布局和核心賽道延展。報(bào)告期內(nèi)，公司智能汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.37億元，較上年同期增長(zhǎng)30.34%。其中，智能駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，智能駕駛的軟件收入實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元，取得歷史性突破。
　　智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)波動(dòng)，新品涌現(xiàn)有望帶來新變化。報(bào)告期內(nèi)，公司智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.89億元，較上年同期減少15.45%。盡管在物聯(lián)網(wǎng)某些品類出現(xiàn)下滑，但由于公司建立了豐富的物聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)品線，并且實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)整合能力，自2023年下半年，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)了2023年上半年下滑的趨勢(shì)并恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　高研發(fā)投入使得利潤(rùn)端暫時(shí)性利潤(rùn)壓力，同時(shí)為未來業(yè)務(wù)奠打下基礎(chǔ)。公司仍處于汽車智能化、機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)景氣度高企階段，需要較高研發(fā)投入為未來萬物智慧互聯(lián)化趨勢(shì)做準(zhǔn)備。而隨著ChatGPT的出現(xiàn)，大模型則為行業(yè)帶來顛覆性的創(chuàng)新變化。公司2023年度研發(fā)投入14.58億元，為利潤(rùn)端帶來階段性壓力，同時(shí)也為未來業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司作為領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)提供商，具備全球視野、深厚客戶基礎(chǔ)、豐富人才儲(chǔ)備。然而，雖然汽車業(yè)務(wù)維持景氣，由于手機(jī)業(yè)務(wù)日趨成熟，同時(shí)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)因全球消費(fèi)電子周期而出現(xiàn)一定波動(dòng)，從而對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生一些波動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)影響，因此在2023年年報(bào)的基礎(chǔ)上，我們預(yù)計(jì)公司2024E-2026E年歸母凈利潤(rùn)分別為5.72/7.60/10.67億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；智車智能化推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；測(cè)算、假設(shè)存在誤差風(fēng)險(xiǎn)