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各項(xiàng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。根據(jù)公司年報(bào)披露，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114.74億元，同比增長(zhǎng)8.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.55億元，同比增長(zhǎng)6.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)10.26億元，同比增長(zhǎng)22.73%。2023年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為25.60%，同比提升1.71pct。
　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)策略推進(jìn)，三大業(yè)務(wù)取得優(yōu)秀增長(zhǎng)。根據(jù)公司年報(bào)披露，原料藥和中間體業(yè)務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入79.87億元，同比增長(zhǎng)3.23%，實(shí)現(xiàn)毛利14.26億元，同比增長(zhǎng)8.63%，毛利率為17.56%；CDMO業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.50億元，同比增長(zhǎng)27.10%；實(shí)現(xiàn)毛利8.48億元，同比增長(zhǎng)31.04%，毛利率42.29%；制劑業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入12.49億元，同比增長(zhǎng)15.69%，實(shí)現(xiàn)毛利6.64億元，同比增長(zhǎng)17.94%，毛利率為53.14%。
　　加快推進(jìn)深度國(guó)際化戰(zhàn)略，持續(xù)加大研發(fā)投入。截止至2023年年底，公司原料藥中間體業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。其中，中間體業(yè)務(wù)保戰(zhàn)略品種市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升；原料藥業(yè)務(wù)新增客戶數(shù)25個(gè)。CDMO方面公司報(bào)價(jià)項(xiàng)目905個(gè)，同比增長(zhǎng)10%；進(jìn)行中項(xiàng)目736個(gè)，同比增長(zhǎng)40%，其中商業(yè)化階段項(xiàng)目285個(gè)，同比增長(zhǎng)26%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。隨著公司持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率以及宏觀環(huán)境的變化，我們認(rèn)為公司毛利率仍有望持續(xù)提升，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為11.78億元、13.97億元、17.21億元，EPS分別為1.00元/股、1.19元/股、1.46元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為14、11、9倍?？紤]到公司盈利能力還在提升，給予公司24年17倍PE，對(duì)應(yīng)A股合理價(jià)值16.99元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管審查風(fēng)險(xiǎn)等。