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寧波家聯(lián)科技股份有限公司是一家從事塑料制品及生物全降解制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司作為高端塑料制品及生物全降解制品龍頭企業(yè)，產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度高，下游客戶優(yōu)質(zhì)。公司主要產(chǎn)品包括餐飲具、耐用性家居用品等，廣泛應(yīng)用于家居、快消、餐飲、航空等領(lǐng)域；合作客戶覆蓋國(guó)內(nèi)外眾多知名企業(yè)，包括亞馬遜、宜家、沃爾瑪、肯德基、星巴克、SamsClub、必勝客、Costco、Woolworths、Sysco、USFood、Safeway、Target、Loblaws、Tesco等國(guó)外商超餐飲巨頭，以及盒馬鮮生、小肥羊、吉野家、蜜雪冰城、大潤(rùn)發(fā)、麥德龍、歐尚等國(guó)內(nèi)一線餐飲品牌。
　　塑料制品和生物降解材料制品行業(yè)空間廣闊，生物降解塑料制品重要性增加.我國(guó)日用塑料制品產(chǎn)量整體保持相對(duì)穩(wěn)定，2015至2021年CAGR為2.9%，且在2021年塑料制品細(xì)分市場(chǎng)中僅占8.76%，成長(zhǎng)空間巨大；全球生物可降解塑料2022年產(chǎn)能已達(dá)1142千噸，近年為生物塑料賽道主要增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著塑料行業(yè)環(huán)保政策趨嚴(yán)、高端化綠色化進(jìn)程，我國(guó)生物降解塑料的相關(guān)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展、應(yīng)用場(chǎng)景將更加豐富，在塑料工業(yè)未來(lái)發(fā)展中的重要性將持續(xù)增加。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，我國(guó)日用塑料制品行業(yè)企業(yè)眾多，技術(shù)與規(guī)模差異較大，行業(yè)集中度較低，而生物降解材料制品行業(yè)則尚處初期，市場(chǎng)參與者較少。
　　公司技術(shù)工藝實(shí)力雄厚，生物降解領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。技術(shù)工藝方面，公司自主研發(fā)聚焦于定制化產(chǎn)品生產(chǎn)工藝的自動(dòng)化效率提升，可快速響應(yīng)客戶需求、控制生產(chǎn)成本。在國(guó)內(nèi)限塑政策趨嚴(yán)的情況下，公司在生物降解材料的領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前擁有27項(xiàng)生物降解相關(guān)專利，生物可降解材料產(chǎn)品已通過(guò)美國(guó)FDA測(cè)試、歐洲EU測(cè)試、國(guó)標(biāo)食品安全測(cè)試等主流認(rèn)證與測(cè)試，具備向國(guó)際大型商超及著名連鎖餐飲提供大批量高質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。此外，公司品牌在國(guó)際塑料制品行業(yè)具有較高的知名度，形成了較強(qiáng)的客戶與品牌優(yōu)勢(shì)。
　　首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司擁有領(lǐng)先的高端塑料制品及生物全降解制品生產(chǎn)技術(shù)，與眾多海內(nèi)外餐飲、茶飲巨頭保持良好合作關(guān)系。隨著海外大客戶補(bǔ)庫(kù)、擴(kuò)品類需求回暖，外銷業(yè)務(wù)有望修復(fù)；下游茶飲客戶快速放量及新客戶的不斷開(kāi)拓，利好2024年內(nèi)銷業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.51億元、1.45億元和1.85億元，對(duì)應(yīng)24年P(guān)E為23.8x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本大幅提高風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)需求恢復(fù)不及預(yù)期。