>> 華泰期貨-鋁日報：鋁錠庫存仍在緩慢累積-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能一季度暫無規(guī)劃，目前企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，云南供應(yīng)量后續(xù)將維持抬升狀態(tài)。近期云南鋁企提前復(fù)產(chǎn)基本落地，云南省外送電力有所下降，省內(nèi)電力富裕，將于近期釋放80萬千瓦負荷電力用于省內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)。1-2月海外原鋁進口量同比激增明顯，對國內(nèi)現(xiàn)貨有一定的沖擊，國內(nèi)現(xiàn)貨持續(xù)處于貼水態(tài)勢。當下進口窗口階段性關(guān)閉，宏觀情緒依然偏強，同時下周鋁錠社會庫存或?qū)⑦M入去庫狀態(tài)，對鋁價仍存一定支撐預(yù)期。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注進口盈虧、云南電解鋁復(fù)產(chǎn)進度以及“金三銀四”傳統(tǒng)旺季需求回暖情況。近期鋁價或震蕩運行，建議暫時觀望。
氧化鋁：當前供應(yīng)端偏緊，需求端暫時相對穩(wěn)定，不過云南電解鋁復(fù)產(chǎn)在即，預(yù)期后續(xù)需求增加。目前氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，目前山西、河南停產(chǎn)的礦山仍然沒有明確的復(fù)產(chǎn)時間表，河南三門峽地區(qū)的礦山也仍然停產(chǎn)，安全和環(huán)保問題依然是難以復(fù)產(chǎn)的最直接原因。當前氧化鋁企業(yè)利潤可觀，商家復(fù)產(chǎn)、滿產(chǎn)、高產(chǎn)意愿強烈。本周氧化鋁期現(xiàn)套利窗口打開，期現(xiàn)貿(mào)易活躍度提升，晉豫地區(qū)交割品與非交割品氧化鋁價差拉大。西南地區(qū)，市場考慮云南電解鋁提前復(fù)產(chǎn)，短期需求增量對西南氧化鋁現(xiàn)貨價格提供一定的支撐。當前緊平衡格局持續(xù)，預(yù)計短期氧化鋁價格以震蕩調(diào)整為主，關(guān)注山西河南氧化鋁企復(fù)產(chǎn)消息。
核心觀點
市場分析
鋁現(xiàn)貨方面：昨日LME鋁現(xiàn)貨升貼水上漲2.63美元/噸至-45.03美元/噸。SMM數(shù)據(jù)，A00鋁價錄得19340元/噸，較上一交易日上漲40元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至-80元/噸；中原A00鋁價錄得19230元/噸，較上一交易日上漲30元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌20元/噸至-190元/噸；佛山A00鋁價錄得19300元/噸，較上一交易日上漲30元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌25元/噸至-120元/噸。
鋁期貨方面：3月25日滬鋁主力合約2405開于19445元/噸，收于19455元/噸，較上一交易日收盤價上漲55元/噸，漲幅0.28%，全天交易日成交217004手，較上一交易日增加27122手，全天交易日持倉275014手，較上一交易日減少1371手。日內(nèi)價格震蕩走弱，最高價達到19595元/噸，最低價達到19400元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約2405開于19490元/噸，收于19590元/噸，較昨日午后收盤價上漲135元/噸，夜間價格繼續(xù)探漲。
近期進口窗口階段性關(guān)閉，但是鋁錠庫存并未如期下降，不過局部地區(qū)已經(jīng)有所顯現(xiàn)，當前高點依然處于歷史同期低位，或?qū)︿X價提供一定支撐預(yù)期。現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨貨源充足，給予現(xiàn)貨升貼水以一定壓力，現(xiàn)貨短期內(nèi)或維持貼水行情。昨日華東地區(qū)中間商謹慎逢低少量補入，下游剛需支撐有限，整體交投較弱；中原地區(qū)下游維持剛需節(jié)奏未見明顯補貨，貿(mào)易商多長單交投，多以低價或低價下浮交易；華南市場不斷累庫，疊加鋁棒加工費較低，市場鋁錠接貨情緒更為走弱，整體成交情況一般。
供應(yīng)方面，近期云南地區(qū)的電解鋁復(fù)產(chǎn)工作基本落地，據(jù)SMM消息，近期云南省外送電力有所下降，同時省內(nèi)風、光等其他電力同比有增量，整體省內(nèi)電力富裕，近期將釋放80萬千瓦負荷電力用于省內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)，預(yù)計本輪復(fù)產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能50萬噸左右，或于4月中旬前完成。不過由于云南當前降水偏少，仍處于枯水期當中，更大規(guī)模的復(fù)產(chǎn)或需等到豐水期到來后實現(xiàn)。四川啟明星因技改升級，本周電解鋁全部停產(chǎn)，預(yù)計下半年再度復(fù)產(chǎn)。內(nèi)蒙古華云三期首批電解槽有望在5月中旬通電啟槽，進入下半年，四川啟明星、阿壩鋁廠、雙元鋁業(yè)等技改擴建項目也將相繼投產(chǎn)。宏觀方面，周內(nèi)宏觀經(jīng)濟情況整體向好。美聯(lián)儲公布了3月份的利率決議，決定保持當前利率不變，與市場之前的預(yù)測一致。國內(nèi)，政府持續(xù)推出利好政策，發(fā)改委以及國務(wù)院相繼發(fā)表聲明，表示將支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，積極吸引外國的投資。海外原鋁進口量同比激增明顯，對國內(nèi)現(xiàn)貨有一定的沖擊，國內(nèi)現(xiàn)貨持續(xù)處于貼水態(tài)勢。需求方面，SMM訊，上周國內(nèi)鋁下游開工維持回暖狀態(tài)，其中建筑型材版塊開工回暖明顯。光伏組件3月份排產(chǎn)較好，目前光伏型材企業(yè)訂單較好，板帶箔等小型企業(yè)開工也有好轉(zhuǎn)，國內(nèi)鋁社會庫存庫存增速放緩，鋁棒庫存維持去庫狀態(tài)。
庫存方面，截止3月25日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存87.03萬噸，較上周同期增加2.35萬噸，累庫速度趨緩。截止3月25日，LME鋁庫存較前一交易日減少0.11萬噸，較上周同期減少0.89萬噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：3月25日SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得3318元/噸，較上一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得369美元/噸，較上一交易日下跌2美元/噸。
氧化鋁期貨方面：3月25日氧化鋁主力合約2404開于3326元/噸，收于3290元/噸，較上一交易日收盤價下跌45元/噸，跌幅1.35%，全天交易日成交78687手，較上一交易日減少30672手，全天交易日持倉51097手，較上一交易日減少6715手，日內(nèi)價格震蕩運行，最高價達到3349元/噸，最低價下降到3276元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約2405開于3290元/噸，收于3298元/噸，
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