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業(yè)績(jī)：公司2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.15億元，同比增長(zhǎng)27.13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2709.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.70%，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)-7901.60萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.14%。單季度來(lái)看，公司Q4營(yíng)業(yè)收入為8.19億元，同比增長(zhǎng)18.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6070.98萬(wàn)元，同比下降16.25%，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)3345.69萬(wàn)元，同比下降2.30%。
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，數(shù)控系統(tǒng)與機(jī)床：2023年收入為8.92億，同比增長(zhǎng)26.22%，營(yíng)收占比為42.18%，毛利率為38.65%，同比提升2.76pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化帶來(lái)毛利率提升。在高檔數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，公司推出了華中8型高端五軸數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品包，與山東豪邁、東莞埃弗米、武重機(jī)床、天水星火、寧江機(jī)床、福建威諾、寧波海天等企業(yè)合作，共同開發(fā)立式、臥式、龍門五軸加工中心，實(shí)現(xiàn)華中高檔數(shù)控系統(tǒng)從“可用”到“好用、耐用”蛻變；在通用型數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，公司積極調(diào)整策略，采用高端技術(shù)下沉的方針，發(fā)揮華中8型數(shù)控系統(tǒng)在車、銑、磨、3C等配套機(jī)型上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)并穩(wěn)步提升。
　　工業(yè)機(jī)器人與智能產(chǎn)線：2023年收入11.18億，同比增長(zhǎng)35.53%，營(yíng)收占比52.69%，毛利率為26.88%，同比-2.05pct。公司持續(xù)豐富產(chǎn)品線，大負(fù)載系列產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)增，負(fù)載涵蓋210kg、300kg及360kg；發(fā)布了工業(yè)協(xié)作機(jī)器人系列產(chǎn)品，負(fù)載涵蓋5kg、7kg、10kg、16kg。但由于機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，毛利率有所下降。
　　其他業(yè)務(wù)：特種裝備2023年收入6326.27萬(wàn)元，同比下降28.19%，在整體營(yíng)收中占比2.99%。新能源汽車配套2023年收入達(dá)2179.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)96.28%，營(yíng)收占比為1.03%。
　　毛利率略有下降，主要受工業(yè)機(jī)器人毛利率下降影響。公司2023年毛利率為32.92%，同比下降1.14pct。Q4單季度毛利率為33.42%，同比下降3.77pct，環(huán)比下降4.12pct。期間費(fèi)用率為33.34%，同比下降2.32pct，其中銷售費(fèi)用率9.09%，研發(fā)費(fèi)用率14.56%，管理費(fèi)用率8.09%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.6%。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到機(jī)床行業(yè)需求仍處于復(fù)蘇過程，我們下調(diào)公司2024-2025年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2024-2026年收入為25.8/30.96/36.53億元，同比+22%/20%/18%，歸母凈利潤(rùn)為1/1.6/2.2億元，同比+277%/58%/36%。公司將充分受益于高檔數(shù)控系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化，未來(lái)成長(zhǎng)空間大，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)床復(fù)蘇不及預(yù)期；3C景氣度繼續(xù)下滑；國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)展不及預(yù)期