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投資要點(diǎn)
　　市場整體：本周（2024.03.18-2024.03.24）大盤整體下跌，電子板塊表現(xiàn)較好，上證指數(shù)跌0.22%，深圳成指跌0.49%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌0.79%，科創(chuàng)50跌1.79%，申萬電子指數(shù)漲1.74%，Wind半導(dǎo)體指數(shù)漲0.89%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲3.16%，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)漲3.50%。細(xì)分板塊中，周漲幅前三大板塊為半導(dǎo)體設(shè)備（+6.78%）、其他電子（+6.21%）、消費(fèi)電子（+4.55%）。個(gè)股上，漲幅前五為：鼎通科技（+65.40%）、兆龍互連（+48.87%）、華豐科技（+45.53%）、新亞電子（+43.94%）、大為股份（+37.86%）；跌幅前五為：奧比中光-UW（-15.32%）、飛凱材料（-9.42%）、緯達(dá)光電（- 8.91%）、銘普光磁（-8.40%）、納思達(dá)（-7.96%）。
　　行業(yè)新聞：2024全年HBM供給位元年增預(yù)估高達(dá)260%，產(chǎn)能將占DRAM產(chǎn)業(yè)14%。Trend Force集邦咨詢預(yù)估，截至2024年底，整體DRAM產(chǎn)業(yè)規(guī)劃生產(chǎn)HBMTSV的產(chǎn)能約為250K/m，占總DRAM產(chǎn)能約14%，供給位元年成長約260%。美光發(fā)布FY24Q2財(cái)報(bào)，業(yè)績超預(yù)期，2024年HBM產(chǎn)能已售罄。美光FY24Q2受益于DRAM和NANDFlash需求及價(jià)格同步上升，營收同比大漲58%（環(huán)比增長23%）至58億美元，優(yōu)于市場預(yù)期的51億至55億美元；毛利率為20%，也優(yōu)于市場預(yù)期11.5%-14.5%；同時(shí)結(jié)束連續(xù)五個(gè)季度的虧損，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，比預(yù)期提前一個(gè)季度。美光HBM產(chǎn)能供不應(yīng)求，2024年已售罄，2025年絕大部分供應(yīng)已分配完畢。受益于人工智能服務(wù)器對(duì)HBM、DDR5和數(shù)據(jù)中心SSD的需求，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增勢迅猛。英偉達(dá)有望從三星采購HBM芯片。海力士實(shí)際上是英偉達(dá)的HBM3芯片唯一供應(yīng)商，而日前黃仁勛在提及HBM芯片時(shí)表示，英偉達(dá)正處于對(duì)三星的HBM芯片進(jìn)行測試的階段，可能會(huì)在未來采用。三星一直在HBM上投入巨資，以追趕競爭對(duì)手海力士。
　　重要公告：【中微公司】3月18日發(fā)布2023年年度報(bào)告，2023年實(shí)現(xiàn)營收62.64億元，同比增長32.15%；歸母凈利潤17.86億元，同比增長52.67%；占營業(yè)收入約75.1%的等離子體刻蝕設(shè)備2023年同比增長49.43%。【樂鑫科技】3月22日發(fā)布2023年年度報(bào)告，2023年實(shí)現(xiàn)營收14.33億元，同比增長12.74%；歸母凈利潤1.36億元，同比增長39.95%。
　　投資建議
　　受益于DRAM和NANDFlash需求及價(jià)格同步上升，美光最新財(cái)季業(yè)績超預(yù)期，并成功結(jié)束連續(xù)五個(gè)季度的虧損，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。得益于生成式AI的火爆，推動(dòng)了對(duì)HBM的旺盛需求，美光2024年HBM產(chǎn)能預(yù)計(jì)已全部售罄，2025年絕大部分供應(yīng)已分配完畢。同時(shí)TrendForce預(yù)估2024全年HBM供給位元年增高達(dá)260%，美光預(yù)計(jì)2024年DRAM和NAND供應(yīng)量將低于需求，定價(jià)水平將進(jìn)一步提高，2024年存儲(chǔ)市場勢頭強(qiáng)勁。建議關(guān)注上游設(shè)備、材料、零部件的國產(chǎn)替代，AI驅(qū)動(dòng)的高性能芯片和先進(jìn)封裝需求，以及消費(fèi)電子復(fù)蘇帶來的板塊修復(fù)和華為產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求回暖不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期，產(chǎn)能瓶頸，外部制裁升級(jí)