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事件：
　　公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.47億元，同比增長(zhǎng)4.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.06億元，同比增長(zhǎng)2.33%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到16.58%。
　　高分紅彰顯投資價(jià)值，2023年現(xiàn)金分紅比例達(dá)97%：
　　公司始終致力于為所有股東創(chuàng)造價(jià)值，具有高分紅傳統(tǒng)，2020-2022財(cái)年，公司現(xiàn)金分紅比例分別為69.51%、54.97%、83.55%。據(jù)2023年年報(bào)披露，此次公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.5元（含稅），以截至2024年3月24日公司總股本6.93億股計(jì)算，公司2024年擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為5.89億元，分紅比例高達(dá)97.13%，按照2024年3月25日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，公司股息率達(dá)到6.2%。2023年11月，公司發(fā)布未來(lái)三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃，明確2023-2025年每年現(xiàn)金分紅比例不低于凈利潤(rùn)的70%。主業(yè)穩(wěn)健疊加高分紅，公司投資價(jià)值凸顯。
　　上下游雙主業(yè)布局保障穩(wěn)健業(yè)績(jī)，接駁板塊實(shí)現(xiàn)高增：
　　公司擁有河南省內(nèi)稀缺的天然氣長(zhǎng)輸管網(wǎng)資產(chǎn)，近年來(lái)積極從中游向下游城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)延伸，逐步形成“長(zhǎng)輸管網(wǎng)+城燃”中下游一體化布局，有助于應(yīng)對(duì)上游氣源價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，保障公司業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年公司管道天然氣銷(xiāo)售、城燃、燃?xì)獍惭b工程板塊分別實(shí)現(xiàn)收入23.22億元、18.97億元、6億元，分別同比-4.08%、+1.62%、+71.48%，燃?xì)獍惭b工程業(yè)務(wù)增速較快主要由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)安裝業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)大幅增加以及由于疫情管控解除導(dǎo)致較多符合條件的安裝客戶(hù)集中安裝。公司2023年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)23.5%，主要由于公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債計(jì)提利息所致。
　　居民順價(jià)疊加購(gòu)氣成本下行，業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：
　　從售價(jià)端看，2023年以來(lái)，全國(guó)多地陸續(xù)推動(dòng)居民順價(jià)政策的發(fā)布，以解決城市燃?xì)夤揪用穸虽N(xiāo)售價(jià)格倒掛的問(wèn)題，保障居民用氣，提高終端居民銷(xiāo)售價(jià)格成為趨勢(shì)，目前河南省尚未出臺(tái)相關(guān)政策，若順價(jià)政策出臺(tái)，將會(huì)給公司城市燃?xì)怃N(xiāo)售業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)彈性。從成本端看，據(jù)公司2023年年報(bào)披露，中石油占其年度采購(gòu)總額的比例為70.48%。根據(jù)隆眾資訊，近日中石油2024-2025年管道氣價(jià)格政策正式出臺(tái)，取消了居民用天然氣的單獨(dú)定價(jià)，管制氣價(jià)格統(tǒng)一上浮18.5%；非管制氣價(jià)格在門(mén)站價(jià)基礎(chǔ)上上浮70%，較上一年度下調(diào)10%。綜合來(lái)看，下游城市燃?xì)獾馁?gòu)氣成本有望下行。公司年報(bào)中發(fā)布經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，2024年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入53億元、凈利潤(rùn)6.5億元，分別同比增長(zhǎng)7.14%、7.26%，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年的收入分別為51.44億元、55.59億元、59.79億元，增速分別為4%、8.1%、7.6%，凈利潤(rùn)分別為6.55億元、6.98億元、7.58億元，增速分別為8%、6.6%、8.5%；維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)，給予2024年16倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.2元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、天然氣行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、氣源緊張風(fēng)險(xiǎn)、管道安全事故風(fēng)險(xiǎn)等。