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23Q4單季度歸母凈利潤扭虧為盈，維持“買入”評級
　　2023年全年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入17.99億元，同比-44.1%；歸母凈利潤-7548萬元，同比-216.8%；扣非歸母凈利潤-7190萬元，同比-545.6%。其中Q4單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入4.59億元，同比-49.5%；歸母凈利潤扭虧為盈達1061萬元（去年同期-26萬元）；扣非歸母凈利潤-502萬元，同比-373.8%。我們預計公司24-26年BPS為11.76/12.62/13.95元，對應PB分別為1.13/1.05/0.95倍，可比公司24年Wind一致預期PB均值為1.5倍?？紤]公司困境或已反轉，大額訂單持續(xù)落地，給予公司23年1.5倍PB，對應目標價17.64（前值：15.67）元，維持“買入”評級。
　　開工率影響當期毛利率，盈利能力有望持續(xù)恢復
　　2023年全年，公司毛利率8.5%，同比-3.27pp。其中Q4單季度毛利率為12.5%，同比+1.55pp。全年毛利率承壓主要系年初開工率較低，規(guī)模效應尚未體現(xiàn)。期間費用率方面，全年合計期間費用率12.7%，同比+1.93pp。其中銷售費用率1.1%，同比+0.93pp；管理費用率3.8%，同比+1.41pp；財務費用率1.9%，同比-1.13pp；研發(fā)費用率5.8%，同比+0.72pp。未來隨著開工率的逐步提高，盈利能力有望持續(xù)恢復。
　　行業(yè)高景氣度+全球競爭力凸顯，公司屢獲高價值量訂單
　　國際油氣行業(yè)高景氣度正持續(xù)驗證，高國際競爭力下公司2023年屢次收獲高價質量訂單。6月15日，公司與MODEC簽署了價值1.52億美元的FPSO上部模塊建造合同；9月21日，公司與Servizi Energia Italia S.p.A.簽署了海上平臺生活樓模塊建造合同，金額約為2.2億美元；10月10日，公司再獲與MODEC、ABB簽訂的價值1.4億美元的BM-C-33 FPSO項目合同。海外市場持續(xù)開拓下，公司積極參與全球各大油氣主產區(qū)項目投標，未來有望在中東等地獲得更多高額訂單。
　　疫情與俄烏沖突雙重困境反轉，看好公司訂單持續(xù)釋放與盈利持續(xù)修復
　　公司2023Q1-Q4單季度歸母凈利潤分別為-1804/-5299/-1505/1061萬元，呈現(xiàn)逐季修復趨勢。2023年虧損的原因主要是新冠疫情及俄烏沖突等因素影響，導致國內海工建造行業(yè)成本被動上升，同時影響了公司在2023年的工作量確認。2023年下半年開始，受益于行業(yè)景氣度回升后的新簽訂單持續(xù)落地，公司困境反轉趨勢或已確認，盈利能力持續(xù)提升。海工行業(yè)景氣度向上，公司在手訂單充足，國際競爭中先發(fā)優(yōu)勢明顯，訂單有望持續(xù)釋放，盈利有望持續(xù)修復。
　　風險提示：匯率波動風險，油價波動風險，項目預算風險。