>> 中泰證券-策略周刊：如何看待近期匯率波動與影響？-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
大小： |
2739KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、如何看待近期匯率波動與對市場的影響？
本周A股市場走勢出現(xiàn)承壓，寬基指數(shù)多數(shù)下跌，上證指數(shù)跌破3000點后收復(fù)。
國內(nèi)方面，收入預(yù)期與“掛牌量”將驅(qū)動樓市均值回歸超預(yù)期。就內(nèi)生原因看，化債重點省份擴大對基建的影響以及居民收入預(yù)期驅(qū)動房價回歸下，23年以來債市收益率的走低，是人民幣貶值的重要中期壓力來源。對于房價中短期的一大重要變量是二手房掛牌量，其背后則是主力人群的收入預(yù)期，今年要重點關(guān)注金融和公務(wù)員薪酬改革分別對一二線和三四線樓市的影響。宏觀政策方面，地產(chǎn)、貨幣等總量政策最新定調(diào)將呈現(xiàn)定力進一步超預(yù)期的態(tài)勢。
從海外來看，“大選年”中美等地緣擾動增加是周五人民幣匯率貶值的直接因素。就外生原因看，我們從去年底以來一直強調(diào)，24年作為全球“換屆年”地緣擾動將顯著增多。尤其要關(guān)注一季度后中美擾動重新回升的情況：近期美國對華科技限制等一系列措施明顯升級，歐盟亦開始對我國新能源車等開始反補貼調(diào)查等。美元近期走強的一大關(guān)鍵是初選結(jié)束后拜登連任格局的進一步明晰與眾議院財政僵局的打破。美國兩黨初選結(jié)束，仍有30%的共和黨選民明確不支持特朗普。特朗普當選的困難程度顯著增加，減少了美元中期前景的不確定性。
同時，繼去年十月后，美國眾議院特朗普派再度針對現(xiàn)任議長約翰遜進行罷免。這使得其愈發(fā)需要民主黨的支持，并使得其此前對民主黨強硬的立場開始松動，進而推動美國一系列此前“久拖不決”的財政方案近期開始加速落地。我們認為，下一步對于全球地緣格局有著更加直接影響的援烏-援以法案也有可能取得突破，財政政策的恢復(fù)，對于美國經(jīng)濟與美元的短期穩(wěn)定有著重要作用。
就人民幣匯率的后續(xù)走勢而言，我們認為盡管人民幣面臨一些基本面上的承壓因素，但是要看到，省部級座談會上對于“金融強國”建設(shè)中，將“強大的貨幣”放在首要位置。這意味著，今年“穩(wěn)匯率”的優(yōu)先級高于其他資產(chǎn)價格類別。
同時，就今年中期美元走勢而言，美國大選的“不確定性”為核心影響因素。雖然我們一直強調(diào)，拜登連任仍是大概率事件，但當前距大選時間仍然較長，選情會受各種突發(fā)因素影響呈現(xiàn)反復(fù)的特點，進而使得市場對于美元的預(yù)期也呈現(xiàn)波動率放大的走勢。今年大選年美聯(lián)儲整體處于偏鴿周期之中，整體來講無需擔心美元單邊走強而對人民幣形成持續(xù)壓力。
二、投資建議
就后市而言，維持年度策略“一年之計在于春”的觀點。結(jié)構(gòu)上，在維持對微盤股、地產(chǎn)鏈、新能源中下游偏謹慎的同時，看好央企紅利、債市逢低布局的機會。同時，看好新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的央企科技、中上游設(shè)備、有色，部分創(chuàng)新藥等有核心研發(fā)能力民企投資機遇。海外科技映射主題全年保持活躍，但要注意波段與籌碼結(jié)構(gòu)。
風險提示：宏觀政策調(diào)控不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期，考慮到政策不及預(yù)期的風險以及市場情緒不穩(wěn)定的風險，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
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