>> 華泰證券-宇信科技(300674)信創(chuàng)&出海驅動24年業(yè)績增長-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
大小： |
957KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,郭雅麗 |
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公司23年營收、歸母凈利潤分別同比增長21.45%、28.76%
公司2023年實現(xiàn)營收52.04億，yoy+21.45%；歸母凈利潤3.26億，yoy+28.76%；扣非凈利潤3.16億，yoy+29.34%；剔除股份支付后的扣非凈利3.62億，yoy+65.49%，系23年股份支付費用4581萬，22年未達到激勵條件沖回2569萬股份支付費用；經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為4.47億，yoy+155.09%。鑒于銀行IT行業(yè)競爭加劇，我們下調公司2024-2025年EPS分別為0.57/0.71元（前值0.71/0.92元），新增2026年預測EPS為0.86元，對應PE分別23/19/15倍，可比公司2024年平均PE為26倍（Wind），給予公司2024年目標PE26倍，對應目標價為14.94元（前值19.83元），給予買入評級。
23年：軟件業(yè)務穩(wěn)定增長，系統(tǒng)集成高速增長，創(chuàng)新業(yè)務略有下滑
2023年收入構成：1）軟件開發(fā)及服務：營收33.22億，yoy+5.54%，其中，國有大行及股份行收入占比51.04%，中小銀行和農(nóng)信社收入占比33.95%，非銀金融、外資銀行和其他金融客戶收入占比15.01%；2）系統(tǒng)集成銷售及服務：營收17.20億，yoy+77.47%；3）創(chuàng)新運營：營收1.57億，yoy-4.53%；4）其他業(yè)務：營收462.14萬，yoy+30.04%。公司綜合毛利率25.94%，yoy-1.07pct，系低毛利率的集成收入占比提升影響，其中軟件/集成/創(chuàng)新業(yè)務毛利率分別同比變動1.71/1.40/（-1.59）pct。公司期間費用率/銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別同比變動（-1.01）（/ -0.18）/0.21/(-0.75) pct。
銀行對IT定制化服務能力要求更高，銀行IT行業(yè)將進入整合與分化期
2023年銀行業(yè)數(shù)字化轉型需求持續(xù)旺盛，但同時也對IT服務商的定制化服務與治理能力提出更高要求，預計未來三到五年，銀行IT行業(yè)將步入整合與分化期，頭部廠商的優(yōu)勢將更加明顯。2023年宇信主動選擇優(yōu)質項目，憑借信貸、數(shù)據(jù)、渠道和監(jiān)管等產(chǎn)品優(yōu)勢，2023年新簽軟件訂單同比增長5%。同時公司加大金融信創(chuàng)、海外市場、創(chuàng)新運營等業(yè)務布局，成效顯著。
2024公司三大機遇：金融信創(chuàng)、全面出海、生成式AI
公司自2022H2起加大金融信創(chuàng)投入力度，隨著金融信創(chuàng)從一般業(yè)務走向核心業(yè)務，24年金融信創(chuàng)仍將是公司最重要的行業(yè)機遇之一。公司海外業(yè)務開始進入收獲期，數(shù)字信貸、場景金融、數(shù)字渠道等方案在東南亞市場獲得較好反饋，已中標相關訂單，24年有望實現(xiàn)高速增長。公司通過和大模型公司合作，率先推出了首批金融行業(yè)大模型應用產(chǎn)品和解決方案，包括4個應用級產(chǎn)品和1個開發(fā)平臺，同時還推出宇信一體機。2024年生成式AI將為公司帶來更多降本增效的業(yè)務機會。
風險提示：銀行IT支出低于預期；信創(chuàng)節(jié)奏低于預期；市場競爭加劇。
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