久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　23家上市證券公司發(fā)布年報(bào)。受行業(yè)貝塔下行影響，券商費(fèi)類業(yè)務(wù)承壓，自營投資成為業(yè)績分化的重要因素。從已披露業(yè)績的券商中來看，大中型券商中，部分業(yè)績增速亮眼，申萬宏源/光大證券/華泰證券歸母凈利潤增長較快，分別為65.2% / 33.9% / 15.4%。我們認(rèn)為，當(dāng)前券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)在整體業(yè)績中的驅(qū)動力正在提升，部分券商在做市、衍生品等業(yè)務(wù)具備先發(fā)優(yōu)勢，后續(xù)或有望加速自營非方向性轉(zhuǎn)型，開辟新的業(yè)務(wù)空間，并實(shí)現(xiàn)業(yè)績質(zhì)量提升。
　　當(dāng)前券商板塊具備經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的β和關(guān)于券商杠桿率放松基本面α，券業(yè)并購有望為行業(yè)發(fā)展帶來新增量。當(dāng)前估值仍低，未來或有較高勝率。保險(xiǎn)主要上市公司年報(bào)已陸
　　保險(xiǎn)主要上市公司年報(bào)已陸續(xù)發(fā)布，壽險(xiǎn)負(fù)債端的供給側(cè)在2023年改善后有望持續(xù)發(fā)展，主要上市險(xiǎn)企調(diào)整EV計(jì)算中的貼現(xiàn)率和投資收益率假設(shè)，是適時(shí)基于當(dāng)前投資環(huán)境所做的及時(shí)調(diào)整，短期對于EV有波動影響，但長期來看有望更為夯實(shí)EV的可信度和計(jì)量，對于保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值的增長將更為審慎客觀，有助于公司和投資者更為客觀地評估經(jīng)營結(jié)果。財(cái)險(xiǎn)負(fù)債端有望隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能的增長而保持景氣，“風(fēng)險(xiǎn)減量”實(shí)踐有望進(jìn)一步改善財(cái)險(xiǎn)公司綜合成本率，我們認(rèn)為財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)景氣度有望維持。
　　當(dāng)前保險(xiǎn)資產(chǎn)端有望在宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、資本市場改革過程中迎來反彈，險(xiǎn)資底層資產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有望得到持續(xù)化解，板塊有望迎來資負(fù)兩端的修復(fù)。
　　市場回顧：本周主要指數(shù)上行，上證綜指報(bào)3,041.17點(diǎn)，環(huán)比上周- 0.23%；深證指數(shù)報(bào)9,400.85點(diǎn)，環(huán)比上周-1.72%；滬深300指數(shù)報(bào)3,537.48點(diǎn)，環(huán)比上周- 0.21%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)1,818.20點(diǎn)，環(huán)比上周- 2.73%；非銀金融（申萬）指數(shù)報(bào)1,383.83點(diǎn)，環(huán)比上周- 2.50%，證券Ⅱ(申萬)指數(shù)報(bào)1,191.96點(diǎn)，環(huán)比上周- 3.64%，保險(xiǎn)Ⅱ(申萬)指數(shù)719.01點(diǎn)，環(huán)比上周0.05%，多元金融(申萬)指數(shù)報(bào)951.10點(diǎn)，環(huán)比上周- 2.41%；中證綜合債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào)102.63，環(huán)比上周0.07%。本周滬深兩市累計(jì)成交5130.91億股，成交額57763.40億元，滬深兩市A股日均成交額9627.23億元，環(huán)比上周- 8.68%。截至3月29日，兩融余額15379.29億元，較上周- 0.53%，占A股流通市值2.26%；截至2024年2月29日，股票型+混合型基金規(guī)模為6.30萬億元，環(huán)比+ 0.14%，2月新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模份額92億份，環(huán)比- 18.14%。板塊估值方面，本周券商板塊PB估值1.22倍，位于三年歷史3%分位。主要上市險(xiǎn)企國壽、平安、太保和新華靜態(tài)PEV估值分別為0.60X、0.48X、0.33X和0.31X。個(gè)股漲幅方面，券商：浙商證券環(huán)比上周+ 3.19%，招商證券環(huán)比上周- 0.29%，申萬宏源環(huán)比上周-0.89%。保險(xiǎn)：中國平安環(huán)比上周+ 0.62%，中國人壽環(huán)比上周+ 0.35%，中國太保環(huán)比上周+ 1.50%，新華保險(xiǎn)環(huán)比上周2.55%。
　　證券業(yè)觀點(diǎn)：
　　上市券商密集發(fā)布年報(bào)，行業(yè)貝塔方面，費(fèi)類業(yè)務(wù)規(guī)模整體邊際下行，致券商業(yè)績承壓。據(jù)iFind數(shù)據(jù)，2023年，市場股票基金成交額239.99萬億元，同比- 3.1%；市場IPO規(guī)模3565億元，同比- 39.2%；市場再融資規(guī)模6393億元，同比- 18.8%；券商債券承銷規(guī)模1.33萬億元，同比+ 25.0%；融資融券期末規(guī)模1.65萬億，較年初+ 7.2%；股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模2.68萬億，較年初- 15.1%。資管業(yè)務(wù)規(guī)模5.93萬億，同比- 13.8%。
　　上市公司業(yè)績分化，自營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績主要增量，部分大中型券商業(yè)績增長較快。截至3月29日，統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的44家上市券商中，23家已披露業(yè)績。從歸母凈利潤規(guī)模來看，中信證券、華泰證券歸母凈利潤已超百億，大中型券商中，申萬宏源/光大證券/華泰證券歸母凈利潤增長較快，分別為65.2% / 33.9% / 15.4%。
　　1 ）中信證券：2023年公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤600.68 / 197.21億元，同比- 7.74% / - 7.49%，加權(quán)平均ROE 7.81%，同比減少0.86個(gè)百分點(diǎn)。公司經(jīng)紀(jì)/投行/資管/信用/自營業(yè)務(wù)累計(jì)收入分別為102.23 / 62.93 / 98.49 / 40.29 / 218.46億元，同比-8.5% / - 27.3% / - 10.0% / - 30.6% / + 23.9%。
　　2 ）華泰證券：2023年公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤365.78 / 127.51億元，同比+ 14.2% / + 15.3%，加權(quán)平均ROE 8.12%，同比增加0.92個(gè)百分點(diǎn)。公司經(jīng)紀(jì)/投行/資管/信用/自營業(yè)務(wù)累計(jì)收入分別為59.59 / 30.37 / 42.56 / 9.52 / 116.70億元，同比- 15.8% / -24.5% / + 12.9% / - 63.8% / + 93.6%。
　　3 ）中國銀河：2023年公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤336.44 / 78.79億元，同比+ 0.01% / +&nb