>> 中郵證券-云路股份(688190)業(yè)績增長態(tài)勢良好，政策助力非晶帶材的需求攀升-240328
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李帥華 |
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業(yè)績增長態(tài)勢良好，受益于非晶業(yè)務(wù)前景廣闊
業(yè)績增長態(tài)勢良好，營收利潤多年來維持高速增長。根據(jù)2023年度業(yè)績快報，2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.72億元，較上年同期增長22.43%；實現(xiàn)凈利潤3.32億元，較上年同期增長46.62%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.05億元，較上年同期增長53.63%。業(yè)績上漲主要是因為去年公司非晶系列產(chǎn)品產(chǎn)銷量及毛利率增長,同時匯率波動的積極影響所致。
國內(nèi)最大非晶合金薄帶供應(yīng)商，加快拓展海外市場
目前，公司已成為行業(yè)內(nèi)最大的非晶合金薄帶供應(yīng)商，年設(shè)計產(chǎn)能達到9萬噸。同時，公司持續(xù)開拓國際市場，非晶合金產(chǎn)品的境外銷量和規(guī)?？焖僭鲩L，主要客戶分布在印度、韓國、越南等國；于2022年非晶首次推廣至南美洲部分市場。
不斷加大研發(fā)投入，向全產(chǎn)業(yè)鏈綜合方案提供商轉(zhuǎn)型
為助推非晶合金薄帶能有更廣闊、更優(yōu)質(zhì)的下游應(yīng)用，公司從非晶合金薄帶的材料生產(chǎn)供應(yīng)商逐漸向下游制品及全產(chǎn)業(yè)鏈綜合方案提供商延伸。具體來看，近年內(nèi)非晶箱式變壓器首次實現(xiàn)在光伏領(lǐng)域掛網(wǎng)；在全國多地地鐵項目、數(shù)據(jù)中心項目、充電站項目成功推廣非晶方案。
政策助力，非晶帶材的需求不斷攀升
非晶帶材主要應(yīng)用于電力配送、光伏、軌道交通、數(shù)據(jù)中心、家電、新能源汽車等領(lǐng)域。國家政策大力支持以及新興行業(yè)迎來歷史性發(fā)展機遇，拉動非晶帶材的需求不斷攀升。（1）電力配送領(lǐng)域：到2025年，高效節(jié)能電力變壓器占比較2021年提高超過10個百分點，當年新增高效節(jié)能電力變壓器占比達到80%以上。（2）光伏領(lǐng)域：據(jù)WoodMackenzie最新研究報告中預測，到2024年，將有176GW的光伏逆變器使用壽命超過十年，預計逆變器總更換成本接近12億美元。（3）數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域：《中國數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2023年）》中提到“十四五”期末國內(nèi)數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模預計近1400萬架，總增量投資約7000億元。
投資建議
我們預計公司2023/2024/2025年實現(xiàn)營業(yè)收入17.72/19.99/22.74億元，分別同比增長22.43%/12.83%/13.73%；歸母凈利潤分別為3.32/3.90/4.40億元，分別同比增長46.62%/17.43%/12.76%，對應(yīng)EPS分別為2.77/3.25/3.67元。以2024年3月28日收盤價77.91元為基準，對應(yīng)2023-2025E對應(yīng)PE分別為28.13/23.95/21.24倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
需求不及預期風險，國際貿(mào)易風險，匯率變動風險等。
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