>> 中信建投-云路股份(688190)盈利能力持續(xù)提升，非晶龍頭業(yè)績高增-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大?。?/td>
| 390KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王介超,王曉芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司擁有非晶合金、納米晶合金、粉末及磁芯產(chǎn)品三大軟磁產(chǎn)品線，產(chǎn)品具有覆蓋0.05kHz至100MHz寬頻段全產(chǎn)業(yè)鏈的拓展能力。其中公司非晶合金產(chǎn)品市場份額全球第一，建成產(chǎn)能9萬噸/年，受益于節(jié)能高效配電變壓器滲透率提升和國內(nèi)外雙市場布局，業(yè)績快速增長；納米晶合金產(chǎn)品性能優(yōu)異、國內(nèi)領(lǐng)先，是未來大電流、高頻化、小型化、高功率的必然選擇，產(chǎn)品認證取得突破，重點推廣新能源汽車領(lǐng)域使用方案；粉末及磁芯產(chǎn)品毛利率顯著提升，銷量穩(wěn)步增長，盈利能力顯著改善。公司三大軟磁產(chǎn)品隨產(chǎn)能的穩(wěn)步釋放，未來業(yè)績有望較快增長。
事件
業(yè)績高增，上半年歸母凈利潤同比增長82.31%
云路股份于2023年8月30日晚間發(fā)布半年報稱，公司在2023年上半年累計實現(xiàn)營業(yè)收入8.48億元，同比增長32.71%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.64億元，同比增長82.31%；實現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤1.48億元，同比上升99.63%；基本每股收益1.37元，同比增長82.67%。
簡評
營收、利潤雙增，二季度創(chuàng)單季度最佳業(yè)績
分季度看，公司二季度營和收利潤分別創(chuàng)單季度最佳水平，其中營業(yè)收入為4.63億元，同比/環(huán)比+33.11%/+20.47%，歸母凈利潤9085.59萬元，同比/環(huán)比+75.33%/+23.69，均為上市以來單季度最佳；二季度毛利率30.75%，同比/環(huán)比+6.77pct/+1.69pct，二季度凈利率19.61%，同比/環(huán)比+4.22pct/+0.51pct，均創(chuàng)上市以來單季度最佳，這得益于公司非晶合金薄帶及其制品和磁性粉末及磁芯材料產(chǎn)能的持續(xù)釋放，同時不斷加大市場開拓力度，市場供應(yīng)能力增強。
精細管理降本增效，費用率得以下降
公司在營收規(guī)模增長的同時，精細化管理降本增效，通過采購模式、戰(zhàn)略合作、精益管理等方式控制生產(chǎn)成本，同時加強工藝優(yōu)化改進力度，實現(xiàn)費用率的下降。公司上半年銷售費用/管理費用/財務(wù)費用/研發(fā)費用率分別為2.84%/1.97%/-0.39%/4.22%，分別同比+0.22/-1.20/+0.26/-0.89pct；累計總費用率為8.64%，累計下降1.61pct。
非晶合金龍頭產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，受益節(jié)能高效變壓器推進+國內(nèi)外市場雙戰(zhàn)略布局
公司已經(jīng)建成全球最大的非晶帶材生產(chǎn)基地，2022年三季度投產(chǎn)2條萬噸級非晶合金薄帶生產(chǎn)線，具備6條合計9萬噸非晶帶材產(chǎn)能，已經(jīng)成行業(yè)內(nèi)最大的非晶合計薄帶供應(yīng)商，公司產(chǎn)量穩(wěn)步釋放。非晶合金材料在配電變壓器領(lǐng)域的應(yīng)用，相比傳統(tǒng)硅鋼材料，具有低矯頑力、高磁導(dǎo)率、高電阻率等特性使得材料更易于磁化和退磁，可顯著降低電磁轉(zhuǎn)換損耗，節(jié)能環(huán)保特性突出，空載損耗可降低60%-80%。公司研發(fā)的非晶立體卷鐵心技術(shù)，解決了非晶合金變壓器噪音較大、抗突短能力較差、易碎片化問題，在一級、二級能效的配電變壓器領(lǐng)域中，市場份額持續(xù)提升。
國內(nèi)市場，公司持續(xù)加大電網(wǎng)、軌道交通、新能源發(fā)電等領(lǐng)域市場開拓力度，非晶產(chǎn)品滲透率逐步升高。2023年2月，國家發(fā)改委等9部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于統(tǒng)籌節(jié)能降碳和回收利用加快重點領(lǐng)域產(chǎn)品設(shè)備更新改造的指導(dǎo)意見》，并附《電力變壓器更新改造和回收利用實施指南（2023年版）》：到2025年，在運能效達到節(jié)能水平（能效2級）及以上的高效節(jié)能電力變壓器占比較2021年提高超過10個百分點，當年新增高效節(jié)能電力變壓器占比達到80%以上。
海外市場，公司產(chǎn)品已經(jīng)銷往東南亞、南亞、北美等15個國家和地區(qū)，覆蓋全球70家電網(wǎng)公司，除在穩(wěn)定東南亞市場原有市場份額及競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，加大了外銷新興市場的開拓力度，在美洲等國家和地區(qū)開始逐步深化客戶合作，非晶產(chǎn)品海外銷售收入占比已近50%，全球化銷售體系逐步完善。2023年1月，美國能源部（DOE）提出了三類配電變壓器的新能源效率標準，提出新標準生產(chǎn)的變壓器均采用非晶合金，以提高美國電網(wǎng)的彈性，降低公用事業(yè)費用，并大幅減少國內(nèi)二氧化碳排放。如果在美國能源部提議的時間范圍內(nèi)通過，新法規(guī)將于2027年生效，之后新入網(wǎng)配電變壓器全部切換至非晶變壓器。
納米晶產(chǎn)品取得認證新進展，電子高頻化、小型化、高效率下的必然選擇
納米晶材料相比較于鐵氧體軟磁材料，具有高飽和磁度、低矯頑力、高居里溫度等優(yōu)點，可以縮小磁性器件體積、降低磁性器件損耗，終端應(yīng)用于新能源汽車、消費電子、新能源發(fā)電、家電以及粒子加速器等領(lǐng)域，符合未來大電流、高頻化、小型化、高效率、復(fù)雜溫度等場景要求。公司生產(chǎn)的納米晶超薄帶厚度達到12~20μm，擁有較高的技術(shù)門檻和壁壘，在新興行業(yè)領(lǐng)域進行市場拓展、逐步替代傳統(tǒng)磁性材料例如鐵氧體等的市場空間，未來市場應(yīng)用前景廣闊。公司著重推廣新能源汽車使用納米晶材料方案，積極參加德國紐倫堡PCIM電力電子展等國際展會，與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)展開合作交流，提升了公司的市場知名度，得到諸多全球知名車企的關(guān)注。公司順利取得了全球知名公司及全球著名車企的供方資質(zhì)，為進一步擴大全球合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，增強技術(shù)交流奠定基礎(chǔ)。
軟磁粉末產(chǎn)品毛利率、銷量穩(wěn)步提升
公司磁性粉末產(chǎn)品包括霧化粉末和破碎粉末產(chǎn)品，
|
|
