>> 長江證券-云路股份(688190)營收同比高增，毛利率顯著改善-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大?。?/td>
| 494KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,王鶴濤,許紅遠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
云路股份發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)收入8.5億元，同比增長33%，歸屬凈利1.6億元，同比增長82%；其中23Q2實現(xiàn)收入4.6億元，同比增長33%，歸屬凈利0.91億元，同比增長75%。
事件評論
收入端，公司23H1、23Q2均保持30%以上同比增長，預計主要系2022年產(chǎn)能持續(xù)釋放，同時不斷加大市場開拓力度，市場供應能力增強，營業(yè)收入大幅增長；并且23Q2收入環(huán)比增長20%，預計主要系出貨量的進一步增加。分產(chǎn)品看，公司已建成全球最大非晶帶材生產(chǎn)基地，在國內(nèi)市場持續(xù)加大電網(wǎng)、軌道交通、新能源發(fā)電等領域市場開拓力度，海外在穩(wěn)定東南亞市場份額的基礎上，逐步深化與美洲等地區(qū)客戶的合作，非晶產(chǎn)品海外收入占比已接近50%；軟磁粉末產(chǎn)品的穩(wěn)定性和可靠性提升，銷量處于穩(wěn)步提升態(tài)勢，同時汽車領域軟磁粉芯已推廣至全球知名公司；納米晶產(chǎn)品已獲得全球知名公司及全球著名車企的供方資質(zhì)，市場知名度持續(xù)提升。
盈利端，23H1、23Q2毛利率分別為30.0%、30.8%，同比提升6.0pct、6.8pct，主要系公司通過采購模式、戰(zhàn)略合作、精益管理等方式控制生產(chǎn)成本，同時加強工藝優(yōu)化改進力度，實現(xiàn)了降本增效；23Q2毛利率環(huán)比提升1.7pct，表明公司降本增效的力度在不斷加強。費用方面，23H1、23Q2期間費用率分別同比下降1.6pct、0.6pct，其中管理費用率下降主要系公司持續(xù)精益管理、降費增效，中介機構服務費、宣傳費、咨詢費等相關費用降低所致，研發(fā)費用率下降主要系營收增速高于研發(fā)費用增速所致。最終23H1、23Q2歸屬凈利潤增速分別為82%、75%，顯著高于營收增速。
其他財務指標，23H1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為1.5億元，同比增長193%。23H1末存貨相比上年末增長37%，預計主要系生產(chǎn)規(guī)模擴大，訂單增加，公司備貨量增加所致。
展望2023年，預計在配網(wǎng)變壓器節(jié)能改造的背景推動下，公司有望繼續(xù)保持較強的非晶排產(chǎn)強度（根據(jù)我們統(tǒng)計，2023年上半年國網(wǎng)配網(wǎng)變壓器招標中非晶變壓器滲透率約26%，相比2022年進一步提升，而且我們預計未來非晶變壓器滲透率有望持續(xù)提升）；并且納米晶有望實現(xiàn)應用領域拓展突破。預計2023年歸屬凈利3.2億元，對應PE約29倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、電網(wǎng)非晶變壓器招標量不及預期；
2、公司納米晶產(chǎn)品、磁材粉末產(chǎn)品市場開拓不及預期。
|
|
