>> 浙商證券-云賽智聯(lián)(600602)2023年年報點評：深耕“算力＋數(shù)據(jù)要素”，共同助推數(shù)字經(jīng)濟-240329
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績表現(xiàn)
2024年3月27日公司發(fā)布2023年年報
【整體業(yè)績】
?。?）23年營收52.64億（+16.09%），歸母凈利潤1.93億（+6.70%），扣非歸母凈利潤1.22億（+146.92%）。
（2）23Q4營收15.58億（同比增長8.38%），歸母凈利潤0.37億（同比增長31.11%），扣非歸母凈利潤0.23億（同比減少4.40%）。
【分業(yè)務看】
23年云計算大數(shù)據(jù)收入25.43億（-1.19%）、行業(yè)解決方案收入22.04億（+51.92%）、智能產(chǎn)品收入6.24億（+12.11%）。
【毛利率、現(xiàn)金流】
23年毛利率17.99%（-1.75pct）、23Q4毛利率16.01%（同比減少5.97pct）；
23年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.62億（+116.26%）、23Q4經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額8.70億（同比增長79.50%）。
【費用率】
23年銷售/管理/研發(fā)費用率4.97%/5.24%/7.08%，銷售費用率增加0.04pct，管理費用率減少1.2pct，研發(fā)費用率減少0.88pct。
23Q4銷售/管理/研發(fā)費用率4.15%/5.53%/7.57%，銷售費用率同比減少0.43pct，管理費用率同比減少1.86pct，研發(fā)費用率同比增加0.19pct。
投資觀點
算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展，數(shù)據(jù)中心向智算中心演進
2024年上海市通信管理局等11個部門聯(lián)合印發(fā)《上海市智能算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展“算力浦江”智算行動實施方案（2024-2025年）》，指出2025年上海智能算力規(guī)模超過30EFlops，智算中心內(nèi)先進存儲容量占比達50%以上，并且通過貼息貸款、專項補貼等方式持續(xù)引導在建和已建數(shù)據(jù)中心向智算中心演進。
數(shù)據(jù)中心建設(shè)是云賽智聯(lián)實施“做優(yōu)IDC”戰(zhàn)略的重要基石，公司定位于中立第三方高端數(shù)據(jù)中心運營商，為客戶提供高可用智算中心和高性能算力服務。2023年云賽智聯(lián)松江大數(shù)據(jù)計算中心二期取得數(shù)據(jù)中心建設(shè)能耗指標，該項目服務于市級智能算力集群建設(shè)，為上海提供智能算力平臺的基礎(chǔ)設(shè)施服務，包含算力服務器托管服務、算力服務器硬件運維與巡檢服務等。我們認為通過該項目的投資建設(shè)，云賽智聯(lián)將進一步拓展數(shù)據(jù)中心的資源規(guī)模，增強核心競爭能力，促進其在未來的可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。同時，云賽智聯(lián)與儀電集團等其他股東共同出資建立上海智能算力科技有限公司，積極布局智能算力業(yè)務，進一步推進“做優(yōu)IDC”戰(zhàn)略的實施。
數(shù)據(jù)要素全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，助推數(shù)據(jù)要素廣泛利用
2023年10月25日，國家數(shù)據(jù)局正式揭牌，負責協(xié)調(diào)推進數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，統(tǒng)籌推進數(shù)字中國、數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字社會規(guī)劃和建設(shè)等，由國家發(fā)展和改革委員會管理。同年，國家數(shù)據(jù)局公開印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素x”三年行動計劃（2024-2026年）》，實施“數(shù)據(jù)要素x”三年行動計劃，該文件量化目標明確、支持方向明確、發(fā)展方向明確，推進數(shù)據(jù)要素在相關(guān)領(lǐng)域的廣泛利用。
“做深大數(shù)據(jù)”是云賽智聯(lián)服務于智慧城市解決方案強化數(shù)據(jù)中臺的戰(zhàn)略路徑。公司始終致力于探索政務大數(shù)據(jù)和行業(yè)大數(shù)據(jù)的實踐和積累，以項目為依托，在大數(shù)據(jù)資源平臺建設(shè)和大數(shù)據(jù)運營實踐中不斷培養(yǎng)和提升團隊的咨詢規(guī)劃能力、方案設(shè)計能力、實施交付能力、數(shù)據(jù)運營能力、生態(tài)整合能力和行業(yè)標準能力，形成了數(shù)字化轉(zhuǎn)型“全鏈服務”的商業(yè)模式和可復制的典型案例。云賽智聯(lián)是上海市大數(shù)據(jù)中心資源平臺總集成商和運維商、數(shù)據(jù)運營平臺總運營商，2023年公司連續(xù)第五年中標上海市大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)運營服務項目。云賽智聯(lián)是少數(shù)能提供幾乎覆蓋數(shù)據(jù)要素全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的企業(yè)，依托國資背景并結(jié)合三大業(yè)務聯(lián)動形成的組合拳優(yōu)勢，公司有望持續(xù)保有市場競爭力，在未來市場中搶占先機。
“微軟+OpenAI”大模型持續(xù)打造，相關(guān)業(yè)務逐步擴大
2019年微軟入資OpenAI，產(chǎn)品引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。AI產(chǎn)品開發(fā)的基礎(chǔ)是大量的數(shù)據(jù)和算力，然后才是分析模型的建立，微軟的入局不僅解決了OpenAI的成本之困，其微軟Azure云平臺還為OpenAI海量的數(shù)據(jù)存儲和算力提供了強大支撐。從市場競爭角度來說，微軟與OpenAI的合作已塑造微軟在GPT技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，融合AI技術(shù)的微軟產(chǎn)品更符合時下市場的需求，未來銷量有望進一步提升。
“做強云服務”是云賽智聯(lián)戰(zhàn)略路徑實施方向。公司持續(xù)深化MSP云服務能力，構(gòu)建云服務生態(tài)環(huán)境。2023年云賽智聯(lián)先后與阿里云和騰訊云簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，是微軟、阿里、華為、騰訊、中國電信天翼云等國際國內(nèi)主流云服務供應商的核心MSP服務提供商。我們認為，云賽智聯(lián)子公司南洋萬邦、信諾時代作為微軟的金牌合作伙伴，都獲得全國最高級別云托管服務商認證AEMSP、獲得AI能力認證AIASP等，技術(shù)實力已經(jīng)深獲微軟的信任，將有機會受益于微軟業(yè)務的逐步擴大，而這也會直接形成母公司云賽智聯(lián)未來收入增長的動能。
深化推進城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型，智慧城市建設(shè)成果顯著
2023年10月25日，國家數(shù)據(jù)局正式揭牌。國家數(shù)據(jù)局初期的組織架構(gòu)按照綜合、數(shù)據(jù)要素、數(shù)字經(jīng)濟、基礎(chǔ)設(shè)施和公共數(shù)據(jù)等工作劃分為五個組，目前在崗人員有數(shù)十人，未來將隨著正式掛牌運行不斷擴充隊伍。
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