>> 中銀證券-云賽智聯(lián)(600602)Q3經(jīng)營穩(wěn)健，算力二期建設(shè)開啟-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿,王嶼熙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2023年前三季度實現(xiàn)營收37.06億元（+19.67%）、歸母凈利1.56億元（+2.20%）、扣非凈利0.99億元（+284.19%）。公司公布算力二期建設(shè)項目規(guī)劃，加速推進上海地區(qū)算力建設(shè)任務(wù)，同時數(shù)據(jù)要素方面承擔平臺建設(shè)與運營等重要業(yè)務(wù)，后續(xù)項目機會充足。維持買入評級。
支撐評級的要點
Q3經(jīng)營穩(wěn)健，費用管控良好。公司2023Q3實現(xiàn)收入12.08億元（-0.23%）、歸母凈利0.63億元（+2.43%）、扣非凈利0.13億元（-77.67%），經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)健，利潤端主要系公司子公司轉(zhuǎn)讓所持上海松下微波爐有限公司40%股權(quán)獲益屬于非經(jīng)常性損益所致。前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用同比+25.01%/+2.26%/+0.01%/-13.51%，整體費用率15.28%(-1.89pct)，整體毛利率18.82%（+0.12pct）。
算力二期開啟，領(lǐng)航上海算力建設(shè)。2023年8月，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《立足數(shù)字經(jīng)濟新賽道推動數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2023-2025年）》，指出到2025年算力總規(guī)模較“十三五”期末翻兩番。公司作為上海國資委旗下重要信息化企業(yè)，在上海地區(qū)智算建設(shè)中承擔重要作用。10月28日，公司公告投建松江大數(shù)據(jù)中心二期項目，總投資7.95億元，擬投資建設(shè)高電量機架約1,124個，合計IT功率22MW，預(yù)計2024年底交付。6月，公司與儀電集團、數(shù)據(jù)集團等合資成立上海智算公司，合計投資額20億元（公司持股11%）用于上海智能算力建設(shè)，相關(guān)算力資產(chǎn)正在持續(xù)到貨。
占據(jù)上海地區(qū)數(shù)據(jù)要素市場核心地位。10月25日，國家數(shù)據(jù)局正式揭牌，10月國務(wù)院任命沈竹林為國家數(shù)據(jù)局副局長，國家數(shù)據(jù)局首次國考招聘啟動。隨著國家大數(shù)據(jù)局組織架構(gòu)的完善，公共數(shù)據(jù)運營、數(shù)據(jù)確權(quán)登記、數(shù)據(jù)交易等基礎(chǔ)性領(lǐng)域有望加速推進，數(shù)據(jù)要素迎來提速期。公司作為上海國資委旗下核心的數(shù)字經(jīng)濟平臺，在數(shù)據(jù)要素方面已實現(xiàn)國資云、政務(wù)數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是上海市大數(shù)據(jù)中心資源平臺總集成商和運維商、數(shù)據(jù)運營平臺總運營商，相繼完成了上海市多個電子政務(wù)云平臺和大數(shù)據(jù)中心項目建設(shè)。
估值
維持2023~2025年歸母凈利潤為2.30、3.01、4.13億元，對應(yīng)EPS為0.17、0.22和0.30元的預(yù)測，對應(yīng)PE分別75/57/42倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
項目建設(shè)進度不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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