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事件：公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.5億元，同比增長(zhǎng)43.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)75.7%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)3.7億元，同比增長(zhǎng)262.5%。
　　逐步走過轉(zhuǎn)型陣痛期，盈利能力修復(fù)明顯。公司2023年存在1.85億非經(jīng)常性損失，主要系此前與訴訟達(dá)成和解后支付的一次性費(fèi)用，當(dāng)前公司已和第三方數(shù)據(jù)公司簽訂合約，不利因素得到出清。成本端看，公司2023年毛利率為54.9%，同比下滑2.12pp，主要系公司充電樁業(yè)務(wù)快速放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整所致，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率均呈同比提升趨勢(shì)。費(fèi)用端看，公司已逐步走過轉(zhuǎn)型陣痛期，2023年公司研發(fā)費(fèi)用率為16.5%，同比下降8.32pp，控費(fèi)成效開始顯現(xiàn)，盈利能力得到明顯修復(fù)。
　　充電樁實(shí)現(xiàn)銷售突破，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求回暖。公司新能源充電樁業(yè)務(wù)開始放量，2023年全年實(shí)現(xiàn)收入5.7億元，同比增長(zhǎng)493.2%。報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)布超高功率超充樁、小直流樁、商用交流樁等多款新產(chǎn)品，成功簽約多家全球排名前50的大型企業(yè)客戶，在北美、歐洲等多地區(qū)均實(shí)現(xiàn)銷售突破。同時(shí)，伴隨海外需求回暖，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入26.5億元，同比增長(zhǎng)24.2%，其中ADAS產(chǎn)品收入3.1億元，同比增長(zhǎng)75.3%，TPMS產(chǎn)品收入5.3億元，同比增長(zhǎng)29.3%。公司根據(jù)用戶需求持續(xù)升級(jí)迭代方案，傳統(tǒng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)固。
　　體系搭建完善，美國(guó)工廠已經(jīng)投產(chǎn)。公司充電樁產(chǎn)品在性能方面可全面對(duì)標(biāo)ABB、西門子等國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)，在供應(yīng)鏈管理、智能化交互等方面甚至更具優(yōu)勢(shì)；與國(guó)內(nèi)布局出海的其他樁企相比，公司在海外渠道把控、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)以及品牌影響力等方面則有更深的積累，同時(shí)構(gòu)建起充電云平臺(tái)功能矩陣，包含充電運(yùn)營(yíng)、遠(yuǎn)程運(yùn)維、充電APP等。此外，2023年年底，公司美國(guó)工廠已經(jīng)正式建成投產(chǎn)，后續(xù)有望降低《基礎(chǔ)設(shè)施法案》帶來的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，迎來產(chǎn)品規(guī)模化放量拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。考慮到海外充電樁供需缺口巨大，伴隨公司產(chǎn)能及渠道搭建成熟，后續(xù)有望快速落地放量形成規(guī)模效應(yīng)；并且公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力未被削弱，正面向新需求進(jìn)行持續(xù)迭代。我們對(duì)公司后續(xù)成長(zhǎng)性看好，預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為1.20元、1.50元、1.86元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)惡化風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。