>> 浦銀國際-唯品會(VIPS.US)換季需求或受氣候影響，預(yù)計利潤率同比改善-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
趙丹,楊子超 |
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受氣候因素影響，我們略微下調(diào)公司盈利預(yù)測，調(diào)整目標(biāo)價至19美元，維持“持有”評級。
由于天氣影響穿戴類換季需求，且受去年同期高基數(shù)影響，唯品會3月份銷售表現(xiàn)或弱于預(yù)期，我們預(yù)計公司今年1季度GMV實現(xiàn)中單位數(shù)增長。由于公司一季度未做激進(jìn)營銷投放，我們預(yù)計公司用戶數(shù)基本持平，受益于SVIP用戶增長，ARPU或有所提升。
因此，我們調(diào)整一季度預(yù)測收入至人民幣277億元，同比增長0.7%，調(diào)整后凈利潤為22.5億元，調(diào)整后凈利率同比改善0.6pp至8.1%；調(diào)整2024E/2025E收入至1169億/1228億元，調(diào)整后凈利潤為97億/106億元。調(diào)整目標(biāo)價至19美元，對應(yīng)2024E 8x P/E。
投資風(fēng)險：行業(yè)競爭加??；用戶增長不及預(yù)期；利潤率不及預(yù)期。
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