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國(guó)盛證券-博士眼鏡(300622)數(shù)字化賦能長(zhǎng)期發(fā)展,產(chǎn)品&渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化-240403
上傳日期:
2024/4/3
大?。?/td>
492KB
格式:
pdf 共3頁(yè)
來(lái)源:
國(guó)盛證券
評(píng)級(jí):
買(mǎi)入
作者:
姜文鏹
下載權(quán)限:
無(wú)限制-登錄即可下載
公司發(fā)布2023年年報(bào):2023年實(shí)現(xiàn)收入11.76億元(同比+22.2%),歸母凈利潤(rùn)1.28億元(同比+68.9%);單Q4實(shí)現(xiàn)收入2.70億元(同比+17.0%),歸母凈利潤(rùn)0.30億元(同比+11.6%)。Q4計(jì)提商譽(yù)減值530萬(wàn)元,主要系輕加盟未達(dá)業(yè)績(jī)承諾目標(biāo),實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)表現(xiàn)穩(wěn)健,高毛利功能產(chǎn)品占比穩(wěn)步提高,渠道、營(yíng)銷(xiāo)體系持續(xù)豐富。
健全數(shù)字化零售體系,功能性產(chǎn)品增長(zhǎng)亮眼。2023年公司新設(shè)“數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)部”、“用戶運(yùn)營(yíng)部”,深度挖掘和分析有效數(shù)據(jù),優(yōu)化售前售后服務(wù)管理模式,推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。1)功能性產(chǎn)品:2023年公司加強(qiáng)功能性產(chǎn)品的科普力度和營(yíng)銷(xiāo)推廣活動(dòng),功能性鏡片銷(xiāo)量穩(wěn)中有進(jìn)(同比+43.1%),其中離焦鏡片/成人漸進(jìn)鏡片銷(xiāo)量分別同比+79.1%/+55.7%。2)自有品牌:2023年自有品牌鏡片銷(xiāo)量占比65.8%(銷(xiāo)量同比+6.0%)。
老店提質(zhì)增效,新零售高速發(fā)展。公司完善線下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)并積極布局新零售渠道,2023年直營(yíng)/電商/分銷(xiāo)收入分別為9.23/1.84/0.69億元(同比+22.2%/+44.7%/-13.1% ),直營(yíng)/電商毛利率分別為69.9%/42.8% (同比-1.0pct/+7.8pct)。1)線下:截至2023年末,線下直營(yíng)/加盟門(mén)店數(shù)分別為495/20家(同比+3/-1家),與綜合商超及醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作逐步深化,單店收入穩(wěn)步上行,直營(yíng)門(mén)店單店收入達(dá)186萬(wàn)元(同比+21.4%),坪效為2.73萬(wàn)元/㎡.年(同比+12.3%)。2)線上:2023年線上合計(jì)GMV達(dá)2.08億元(同比+44.5%),GMV轉(zhuǎn)換率為88.6%(同比+0.1pct),其中官方旗艦店/微商城/博鏡抖音直播間GMV分別為1.52/0.24/0.23億元(同比+23.9%/+211.0%/+213.9%),Q4線上合計(jì)GMV為0.59億元(同比+46.6%);抖音本地生活平臺(tái)前端GMV達(dá)1.11億元,累計(jì)轉(zhuǎn)化門(mén)店收入為0.74億元,新零售營(yíng)銷(xiāo)模式亮點(diǎn)可尋,線上線下互聯(lián)互通。3)輕加盟:截至2023末,鏡聯(lián)易購(gòu)平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)9038家,實(shí)際活躍眼鏡零售門(mén)店數(shù)達(dá)432家,累計(jì)完成活躍眼鏡零售門(mén)店交易額約638萬(wàn)元,未達(dá)業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)。
盈利能力穩(wěn)步改善,費(fèi)用管控成效顯著。2023年公司毛利率為63.1%(同比+1.2pct),費(fèi)用管控成效逐步體現(xiàn),2023年公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為40.5%/7.8%/0.4%/0.4%(同比-2.4pct/-1.3pct/+0.4pct/-0.6pct),歸母凈利率為10.9%(同比+3.1pct)。展望未來(lái),伴隨公司產(chǎn)品及渠道能力逐步升級(jí),盈利能力預(yù)計(jì)保持穩(wěn)健。
現(xiàn)金流改善,營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)穩(wěn)定。公司2023年產(chǎn)生凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為2.81億元(同比+0.73億元)。營(yíng)運(yùn)能力方面,截至2023年末,公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為17天(同比-0.5天),應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)37天(同比-5天),存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)139天(同比-5天),營(yíng)運(yùn)能力保持穩(wěn)定。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):公司深耕眼鏡賽道,功能產(chǎn)品持續(xù)放量,同時(shí)直營(yíng)連鎖穩(wěn)健擴(kuò)張,線上+線下融合發(fā)展,坪效穩(wěn)步提升。我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.5億元、1.8億元、2.1億元,對(duì)應(yīng)PE分別為19.5X、16.2X、14.0X,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、直營(yíng)坪效提升不及預(yù)期、加盟拓展不及預(yù)期。
博士眼鏡股票研究報(bào)告
國(guó)泰君安-博士眼鏡(300622)2023年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)預(yù)增53-93%,靜待新業(yè)務(wù)推進(jìn)-240124
國(guó)盛證券-博士眼鏡(300622)直營(yíng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,數(shù)字化加盟穩(wěn)步推進(jìn)-240123
信達(dá)證券-博士眼鏡(300622)業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期,智能眼鏡深度布局-240123
民生證券-博士眼鏡(300622)2023年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng):23年業(yè)績(jī)符合預(yù)期,自有品牌持續(xù)放量,積極布局智能眼鏡賽道-240123
招商證券-博士眼鏡(300622)直營(yíng)店店效提升,數(shù)字化加盟推進(jìn),23年利潤(rùn)增速亮眼-240123
浙商證券-博士眼鏡(300622)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:智能眼鏡配鏡服務(wù)提供方,需求放量在亟-240110
國(guó)泰君安-博士眼鏡(300622)布局智能眼鏡賽道,望迎估值提振-240103
天風(fēng)證券-博士眼鏡(300622)離焦鏡增速靚麗,完善產(chǎn)品矩陣及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)-231103
招商證券-博士眼鏡(300622)暑期旺季離焦鏡增長(zhǎng)強(qiáng)勁,輕加盟穩(wěn)步推進(jìn)-231029
信達(dá)證券-博士眼鏡(300622)離焦鏡、本地生活持續(xù)貢獻(xiàn)增量,輕加盟開(kāi)啟提速-231029
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