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事件:
　　威高骨科于2024年3月27日發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)公告：2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.84億元，同比下降37.63%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同期下降81.3%。
　　投資要點(diǎn):
　　產(chǎn)品中標(biāo)價(jià)格理想，公司市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。2023年，公司“威高骨科”、“健力邦德”和“威高海星”三大品牌的普通接骨板系統(tǒng)、鎖定加壓接骨板系統(tǒng)（含萬(wàn)向）、髓內(nèi)釘?shù)葎?chuàng)傷類系統(tǒng)產(chǎn)品大類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)產(chǎn)品全線中標(biāo)，單獨(dú)報(bào)價(jià)產(chǎn)品均以理想價(jià)格中標(biāo)，需求總量占比提升顯著，尤其是可吸收錨釘產(chǎn)品系列，在此次帶量采購(gòu)中取得突破性進(jìn)展。
　　優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展創(chuàng)新領(lǐng)域。公司聚焦骨科領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展創(chuàng)新領(lǐng)域。運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)全產(chǎn)線得到驗(yàn)證，為公司發(fā)展提供新增長(zhǎng)點(diǎn)；新型骨科材料研發(fā)取得突破進(jìn)展；手術(shù)設(shè)備及新領(lǐng)域布局完善；積極拓展組織修復(fù)領(lǐng)域PRP產(chǎn)品適應(yīng)癥，取得顯著效果。公司加快新產(chǎn)品引入和上市速度，豐富產(chǎn)品矩陣，持續(xù)改良和更新產(chǎn)品，提升臨床使用效果和客戶滿意度。
　　精細(xì)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，經(jīng)營(yíng)效率顯著提升。公司圍繞“數(shù)字化工廠”長(zhǎng)期戰(zhàn)略，專注于精益生產(chǎn)和PSI產(chǎn)銷存規(guī)劃。在精益生產(chǎn)方面，通過(guò)試點(diǎn)項(xiàng)目和設(shè)備管理體系提升了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。在PSI產(chǎn)銷存規(guī)劃方面，優(yōu)化了需求管理和交期承諾，確保交付可控。生產(chǎn)周期縮短30%，客戶體驗(yàn)得到顯著改善。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入為15.15、17.42、19.68億元，歸母凈利潤(rùn)為2.49、2.97、3.52億元，對(duì)應(yīng)PE為42.95x、36.02x、30.38x。由于公司持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)，創(chuàng)新實(shí)力逐漸加強(qiáng)，產(chǎn)品覆蓋逐漸全面，不斷強(qiáng)化內(nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、新品商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。