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策略摘要
　　短期中性看待，長(zhǎng)期低倉(cāng)位逢高空?；久鎭砜?，近端05合約，港口庫(kù)存不高、國(guó)內(nèi)檢修仍在，隨著衛(wèi)星石化、浙石化等幾套油制裝置停車，當(dāng)前國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)壓力有所緩解，對(duì)乙二醇價(jià)格存在一定支撐；但當(dāng)前國(guó)外裝置基本都已恢復(fù)正常，雖然短期受紅海物流的影響，進(jìn)口也將逐步回歸高位，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性充裕，后續(xù)顯性庫(kù)存仍存累積預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)受壓制，乙二醇上行空間受限，價(jià)格難以突破前期高位，預(yù)計(jì)MEG區(qū)間震蕩。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　近期國(guó)內(nèi)煤制EG春檢結(jié)束、負(fù)荷提升中，同時(shí)油制檢修計(jì)劃近期集中兌現(xiàn)，因此當(dāng)前EG供應(yīng)壓力還不算大，所以累庫(kù)幅度不大，4月底~5月中這部分油制檢修將逐步回歸；后續(xù)需觀察的是隨著EG價(jià)格重心的回落和EO需求旺季的到來，EG/EO聯(lián)產(chǎn)會(huì)不會(huì)重新切回EO。前期生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)的背景下，EO裝置開始轉(zhuǎn)產(chǎn)EG（特別是中石化裝置），本輪價(jià)格的上漲基本已試探EG非煤供應(yīng)的復(fù)產(chǎn)點(diǎn)位，或者說是EG/EO轉(zhuǎn)產(chǎn)裝置的增產(chǎn)點(diǎn)位，因此EG價(jià)格突破前高的難度偏大。
　　海外裝置方面，遠(yuǎn)洋端方面，2月中沙特Yanpet裝置恢復(fù)、JUPC也已于3月底前后重啟，因此目前處于停車中的裝置僅剩下Sharq2一套，其計(jì)劃在4、5月份重啟，關(guān)注具體復(fù)工進(jìn)度。隨著沙特大部分裝置的重啟，預(yù)計(jì)未來沙特地區(qū)的供應(yīng)逐漸回歸，這部分量在4月之后的進(jìn)口量上能比較確定的體現(xiàn)出來。當(dāng)然之前的紅海事件一定程度上依舊有影響船期。北美市場(chǎng)，南亞一套83萬噸/年的裝置目前計(jì)劃于4月中上旬重啟，其余裝置中sasol有停車，預(yù)計(jì)后期當(dāng)?shù)毓┬杞Y(jié)構(gòu)趨于寬松，在目前的美亞價(jià)差及運(yùn)費(fèi)下下半年出口至中國(guó)的量會(huì)增加?？傮w來說，海外開工最低點(diǎn)已過，后續(xù)中國(guó)EG進(jìn)口量將逐步回升。
　　終端方面，當(dāng)前終端織造環(huán)節(jié)和下游聚酯開工已恢復(fù)至高位，對(duì)PTA需求形成支撐，雖然終端維持低原料備貨策略，但是低坯布成品庫(kù)存下也有階段性補(bǔ)庫(kù)，加上一季度出口訂單好轉(zhuǎn)，總體4~5月預(yù)計(jì)需求還是有支撐，6 -7月存在降負(fù)荷預(yù)期，主要是因?yàn)榧徔椥袠I(yè)淡季以及瓶片新產(chǎn)能逐步釋放帶來的負(fù)荷壓力。
　　■策略
　　短期中性看待，長(zhǎng)期低倉(cāng)位逢高空。基本面來看，近端05合約，港口庫(kù)存不高、國(guó)內(nèi)檢修仍在，隨著衛(wèi)星石化、浙石化等幾套油制裝置停車，當(dāng)前國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)壓力有所緩解，對(duì)乙二醇價(jià)格存在一定支撐；但當(dāng)前國(guó)外裝置基本都已恢復(fù)正常，雖然短期受紅海物流的影響，進(jìn)口也將逐步回歸高位，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性充裕，后續(xù)顯性庫(kù)存仍存累積預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)受壓制，乙二醇上行空間受限，價(jià)格難以突破前期高位，預(yù)計(jì)MEG區(qū)間震蕩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　煤價(jià)大幅波動(dòng)，EO/EG切產(chǎn)，沙特EG裝置的復(fù)工進(jìn)度，紅海局勢(shì)