>> 申萬宏源-家電行業(yè)周報：以舊換新座談會3家白電企業(yè)參加，關(guān)注比依股份擬泰國布局產(chǎn)能-240407
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
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| 1486KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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投資提示：
本周家電板塊跑贏滬深300指數(shù)。本周申萬家用電器板塊指數(shù)上升2.1%，同期滬深300指數(shù)上升0.9%。重點公司方面，光峰科技（11.9%)、新寶股份（8.9%）、比依股份（7.0%）領(lǐng)漲，三花智控（-6.0%）、科沃斯（-4.6%）、海信視像（-1.8%）領(lǐng)跌。
行業(yè)動態(tài)：1）國家發(fā)改委主任與6家民企座談：4月2日上午，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔主持召開大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新第1次專題座談會，其中包含美的集團、海爾集團、格力電器3家白電企業(yè)。2）比依股份：擬5000萬美元投建泰國年產(chǎn)700萬臺廚房家電工廠項目：4月4日，比依股份公告《關(guān)于境外二級子公司投資建設(shè)相關(guān)項目暨公司作相應(yīng)增資的公告》，公司擬通過子公司香港富依和新加坡立達通對泰國富浩達進行投資，計劃由泰國富浩達投資建設(shè)泰國年產(chǎn)700萬臺廚房家電工廠項目。。
數(shù)據(jù)觀察：2月白電市場外銷維持增長，內(nèi)銷出現(xiàn)下滑
A、空調(diào)出貨端：外銷小幅下降，內(nèi)銷同比小幅下滑。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2024年2月空調(diào)行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量1174.40萬臺，同比下降17.9%；實現(xiàn)總銷量1232.08萬臺，同比下降11.1%，其中內(nèi)銷606.92萬臺，同比下降13.4%，出口625.16萬臺，同比下降8.7%，內(nèi)外銷市場同比均出現(xiàn)下滑。分品牌出貨端：空調(diào)總銷量美的持續(xù)領(lǐng)先。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露，2024年2月空調(diào)總銷量市占率美的以30.84%領(lǐng)跑，格力以18.99%的市占率緊隨其后，海爾、奧克斯、海信市占率分別為8.93%、8.52%和8.46%。
B、冰箱出貨端：外銷同比大幅上漲，內(nèi)銷大幅下降。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2024年2月冰箱行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量489.00萬臺，同比下降20.8%；實現(xiàn)銷量586.30萬臺，同比上漲4.3%，其中內(nèi)銷269.30萬臺，同比下降20.3%，出口317.00萬臺，同比上漲41.5%。
C、洗衣機出貨端：出口端高增延續(xù)，內(nèi)銷同比小幅下降。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2024年2月洗衣機行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量566.10萬臺，同比上升4.6%；實現(xiàn)銷量564.54萬臺，同比上升4.2%，其中內(nèi)銷272.45萬臺，同比下降12.9%，出口292.09萬臺，同比上升27.6%。
投資要點：2023年以來地產(chǎn)放松政策加速出臺，家電配置價值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：1）地產(chǎn)+紅利鏈：3月22號國常會再次強調(diào)優(yōu)化房地產(chǎn)政策、促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，今年以來各大城市“限購、限貸、限售”政策持續(xù)松綁，可見地產(chǎn)政策風向已經(jīng)大幅反轉(zhuǎn)，白電和大廚電板塊具有較強的后地產(chǎn)屬性，有望受益于地產(chǎn)政策催化帶來估值修復，而白電板塊兼具”低估值高分紅”屬性，股價安全邊際高和彈性大兼顧。白電板塊持續(xù)推薦海信家電+頭部企業(yè)美的、格力、海爾的組合，大廚電推薦老板電器。2）出口鏈：在海外客戶補庫存疊加開拓新市場的拉動下，中國家電出口景氣度持續(xù)改善，出口訂單持續(xù)增長，板塊估值經(jīng)歷回調(diào)后尤顯性價比，推薦海外高成長，內(nèi)銷新品持續(xù)推進的石頭科技；推薦空氣炸鍋代工客戶持續(xù)拓展，咖啡機新品類打造第二成長曲線的比依股份；推薦收入持續(xù)改善盈利彈性逐季顯現(xiàn)的小家電出口企業(yè)新寶股份；推薦小家電出口大客戶開拓順利，EPS電機量產(chǎn)貢獻成長的德昌股份；推薦冷凍展示柜賽道卡位優(yōu)勢凸顯，冷藏第二成長曲線加速形成的海容冷鏈。3）上游核心零部件：白電景氣度超預(yù)期帶動上游核心零部件需求超預(yù)期，推薦:盾安環(huán)境:熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實現(xiàn)彎道超車;三花智控:熱管理零部件頭部企業(yè)，儲能溫控和機器人業(yè)務(wù)打開新成長賽道:華翔股份:低電價競爭優(yōu)勢顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
風險提示：匯率波動風險；原材料價格波動風險。
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