>> 國信證券-能源電子月報：功率半導(dǎo)體走向改善區(qū)間，碳化硅加速上車-240407
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
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| 8032KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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新能源汽車：2024年2月我國乘用車SiC模塊滲透率約為11.9%，主驅(qū)功率模塊國產(chǎn)占比約71%。
整車情況：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，我國2月新能源汽車單月銷量47.7萬輛(YoY-9.2%,MoM-34.6%)，插電式混動車型銷量同比增加22.8%。
主驅(qū)功率模塊情況：根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，2月國內(nèi)上險乘用車主驅(qū)功率模塊國產(chǎn)占比約71%。
碳化硅滲透情況：根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，2月國內(nèi)上險乘用車主驅(qū)碳化硅模塊滲透率約為11.9%，23年6-12月800V車型中碳化硅車型占比分別為15%/18%/29%/35%/39%/45%，2024年1-2月占比53%/58%，問界M9、理想MEGA等多個碳化硅車型陸續(xù)上市帶來800V車型碳化硅應(yīng)用的滲透率提升。
充電樁：2024年2月我國充電樁增量為16.27萬臺（YoY-7.9%%），其中公共充電樁增量為4.40萬臺（YoY+42.17%，QoQ-21.62%），隨車配建私人充電樁增量為11.87萬臺(YoY-18.50%，QoQ-43.04%)。
光伏逆變器：3月20kW、50kW、110kW光伏逆變器價格保持穩(wěn)定，訂單仍然以工商業(yè)生產(chǎn)為主，工商業(yè)用組串式逆變器功率需求往大功率提升。
功率器件交期：根據(jù)TTI與富昌電子數(shù)據(jù)，除部分IGBT產(chǎn)品，大部分功率器件產(chǎn)品交期與價格基本趨穩(wěn)。
臺股功率半導(dǎo)體跟蹤：供給端庫存水位降低，工業(yè)、PC需求逐步回暖，月度營收同比逐步進(jìn)入正增長階段。
投資建議：當(dāng)前行業(yè)庫存水位好轉(zhuǎn)，觸底后開始逐步走向改善區(qū)間。供給端，二三極管等傳統(tǒng)器件經(jīng)歷多季度調(diào)整產(chǎn)品價格降幅收窄，產(chǎn)線稼動率隨需求增加逐步改善；MOSFET價格降幅逐步收窄，設(shè)計公司代工成本逐步優(yōu)化，24年同比有望逐步改善；碳化硅逐步向中低價位段車型滲透并覆蓋部分混動與400V車型，隨著應(yīng)用市場逐步下沉，碳化硅用量提升有助于產(chǎn)業(yè)鏈成本進(jìn)一步下探。中短期維度下，受益于降價與擴(kuò)產(chǎn)增速收斂細(xì)分領(lǐng)域頭部公司份額與盈利能力有望得到階段性修復(fù)；從長期維度看，國產(chǎn)化進(jìn)入深水區(qū)，多品類突破、垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局或橫向全球化布局打開競爭空間的公司有望階體現(xiàn)競爭優(yōu)勢，建議關(guān)注揚杰科技、新潔能、斯達(dá)半導(dǎo)、時代電氣、華潤微、士蘭微、東微半導(dǎo)、宏微科技、捷捷微電及碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈上游的天岳先進(jìn)、晶升股份等公司。
風(fēng)險提示
一、行業(yè)周期性波動風(fēng)險：半導(dǎo)體行業(yè)滲透于國民經(jīng)濟(jì)的各個領(lǐng)域，行業(yè)整體波動性與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢具有一定的關(guān)聯(lián)性。工業(yè)控制及電源、新能源、變頻白色家電等行業(yè)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)波動較大或長期處于低谷，上述行業(yè)的整體盈利能力會受到不同程度的影響。
二、新能源市場波動風(fēng)險：新能源市場作為一個新興的市場，可能存在較大市場波動的風(fēng)險。若產(chǎn)業(yè)政策變化、供應(yīng)鏈器件配套、相關(guān)設(shè)施建設(shè)和推廣速度以及客戶認(rèn)可度等因素影響，導(dǎo)致新能源市場需求出現(xiàn)較大波動。
三、全球供應(yīng)鏈不確定性。海外的采購與銷售業(yè)務(wù)，通常以歐元、瑞士法郎、美元等外幣定價并結(jié)算，外匯市場匯率的波動會影響公司所持貨幣資金的價值，從而影響公司的資產(chǎn)價值。同時全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈?zhǔn)苜Q(mào)易限制等多方面影響將會帶來供應(yīng)鏈成本的上升。
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