>> 招商證券-上汽集團(tuán)(600104)自主品牌厚積薄發(fā)，海外銷售為新亮點-240406
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
大?。?/td>
| 697KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪劉勝,楊獻(xiàn)宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年年報，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7,447.1億元，同比+0.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤141.1億元，同比-12.48%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤100.4億元，同比+11.71%。
扣非利潤增長，資產(chǎn)減值與信用減值拖累公司盈利。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7,447.1億元，同比+0.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤141.1億元，同比12.48%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤100.4億元，同比+11.71%。23年公司毛利率為10.2%，相較于22年提升0.6pct。從期間費用率來看，23年公司銷售費用率為4.0%（-0.1pct ），管理費用率為3.3% （ -0.1pct ），研發(fā)費用率為2.5%（+0.1pct），財務(wù)費用率為0%（+0.1pct）。23年公司資產(chǎn)減值計提44.5億元，比22年增加30億元，信用減值計提35億元，比22年增加14.2億元。資產(chǎn)減值和信用減值對公司盈利產(chǎn)生一定拖累。
全力以赴拓市場，保障海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2023年中國已成為世界第一汽車出口大國，上汽作為中國第一大出口企業(yè)，在MG4、EZS、eHS等全球車的支撐下，2023年海外銷量超過120萬輛。其中公司自主品牌占海外銷量的比重達(dá)92%，MG品牌全球年銷量超80萬輛，拳頭產(chǎn)品ZS/AP/HS系列繼續(xù)保持較快增長，特別是在歐洲市場，MG品牌單月交付量穩(wěn)定在2萬輛以上，歐洲成為公司首個“20萬輛級”海外區(qū)域市場，MG品牌不僅在英國、西班牙純電市場躋身前二，而且已在全球各大主要市場躋身前十，主力產(chǎn)品MG4 EV成功攬獲“英法德澳年度車型大滿貫”等30多個海外權(quán)威獎項。此外，公司MAXUS等商用車產(chǎn)品全年出口銷量也已站上10萬輛新臺階。為更好服務(wù)當(dāng)?shù)赜脩?，公司也已?jīng)啟動歐洲整車制造基地的選址工作，力爭實現(xiàn)當(dāng)?shù)刂圃?、?dāng)?shù)劁N售、當(dāng)?shù)胤?wù)。
堅定不移抓創(chuàng)新，加快落地創(chuàng)新戰(zhàn)略項目。公司基于“場景創(chuàng)造價值、軟件定義汽車、數(shù)據(jù)決定體驗”的理念，加快提升在電動智能網(wǎng)聯(lián)核心技術(shù)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。在“強(qiáng)勁的心”方面，公司將率先實現(xiàn)半固態(tài)電池的量產(chǎn)裝車，能量密度提升50%以上、電池成本下降10%以上、續(xù)航可達(dá)1000公里以上，性能更加安全可靠。在“智慧的腦”方面，從2024年起，上汽全棧3.0智能解決方案將分步落地，新產(chǎn)品將通過域融合技術(shù)實現(xiàn)控制器數(shù)量減半、數(shù)據(jù)帶寬提升5倍、線束長度減少30%、OTA速度提升70%。在“敏捷的身”方面，公司首創(chuàng)的整車中央?yún)f(xié)同運動控制平臺（VMC）已實現(xiàn)“線控轉(zhuǎn)向、蟹行移動”等功能，從2024年起將逐步量產(chǎn)落地。
推動自主品牌發(fā)力向上，加快合資企業(yè)新能源轉(zhuǎn)型。智己LS6、榮威D7等新品上市后銷量快速提升，成為細(xì)分市場爆款單品；上汽大眾ID.3調(diào)整營銷策略，連續(xù)4個月銷量破萬，成為“合資純電銷冠”；上汽通用推出別克微藍(lán)6系列430km續(xù)航版和E5先鋒版，加快提升在新能源車市場的品牌聲量；上汽通用五菱繽果、星光的月銷量已躋身細(xì)分市場第一陣營，第三代“馬卡龍”助力宏光MINI系列進(jìn)一步鞏固在全球小微電動車市場的領(lǐng)導(dǎo)地位，2023年，公司15萬元以上新能源乘用車銷量占比達(dá)43.6%，較2022年提升19.2個百分點，通過積極優(yōu)化產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)，公司不僅整車銷量逐季環(huán)比連漲，而且營業(yè)收入實現(xiàn)同比穩(wěn)中有增。
維持“增持”投資評級。公司堅定把牢創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略方向，積極把握市場恢復(fù)節(jié)奏和結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇，推動公司自主品牌發(fā)力向上，合資企業(yè)轉(zhuǎn)型加力見效，增長動能轉(zhuǎn)換持續(xù)加快。預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤分別為151.7/163.4/176.8億元，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)行業(yè)價格競爭持續(xù)激烈的風(fēng)險；部分海外區(qū)域市場實施貿(mào)易保護(hù)措施的風(fēng)險；國內(nèi)汽車消費需求恢復(fù)節(jié)奏不確定的風(fēng)險等。
|
|
