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事件：公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，24Q1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.84-3.93億元，同比+30%-80%，中樞值為3.39億元，同比+55%，環(huán)比-15%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.74-3.85億元，同比+50%-100%，中樞值為3.19億元，同比+75%，環(huán)比+26%。公司24Q1業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同環(huán)比高增，超市場(chǎng)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)主要系公司收入確認(rèn)節(jié)奏所致，24年全年業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。
　　積極布局新業(yè)務(wù)，開創(chuàng)第二增長(zhǎng)曲線。公司積極發(fā)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，主要集中于發(fā)電側(cè)的強(qiáng)制配儲(chǔ)和共享儲(chǔ)能兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。目前無(wú)錫儲(chǔ)能基地建設(shè)進(jìn)展順利，2024年1月，總投資50億元的思源電氣功率型儲(chǔ)能器件產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目正式開工，一期全面達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷售額約50億元。預(yù)計(jì)未來(lái)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模將不斷提升，貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)極。
　　多業(yè)務(wù)需求共振，訂單有望持續(xù)增長(zhǎng)。1）電網(wǎng)裝備：近年電網(wǎng)投入力度不斷增大，2024年預(yù)計(jì)電網(wǎng)投資額超5000億元，隨著新能源第二批大基地向縱深推進(jìn)+第三批大基地逐步開工，特高壓工程建設(shè)進(jìn)一步提速，柔性直流方向發(fā)展逐步明確。思源電氣作為電力系統(tǒng)設(shè)備行業(yè)龍頭，2024年網(wǎng)內(nèi)外訂單有望保持高速增長(zhǎng)。2）儲(chǔ)能新業(yè)務(wù)：2023年公司多次收購(gòu)烯晶碳能股權(quán)，汽車電子業(yè)務(wù)提供面向車載業(yè)務(wù)的關(guān)鍵元件供應(yīng)，超級(jí)電容未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r良好，目前已經(jīng)開始供應(yīng)鏈能力建設(shè)，預(yù)計(jì)在2024年下半年投產(chǎn)，為公司持續(xù)貢獻(xiàn)收入。3）海外市場(chǎng)：大力建設(shè)全球工程服務(wù)中心，積極發(fā)展全球工程服務(wù)平臺(tái)。23年公司海外變壓器訂單持續(xù)高增，占比超過(guò)50%，東南亞、中東、非洲存在較大的新建業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)24年收入確認(rèn)節(jié)奏有望維持Q1態(tài)勢(shì)，持續(xù)超預(yù)期，2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為15.45/19.98/24.54億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為29.5/22.8/18.6x，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期