>> 西部證券-思源電氣(002028)23Q3業(yè)績點評：Q3業(yè)績穩(wěn)步增長，訂單增速有望加快-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布23年三季報，23Q1-Q3實現收入85.51億元，同比+22.55%，歸母凈利潤11.48億元，同比+46.14%。23Q3公司實現收入32.78億元，同比+23.38%，環(huán)比+4.68%；實現歸母凈利潤4.48億元，同比+43.20%，環(huán)比-7.13%。
盈利能力持續(xù)改善，費用率略有提升。公司23Q1-Q3毛利率同比+4.09pct至30.11%，23Q3毛利率31.80%，同比+5.10pct，環(huán)比+0.77pct，公司毛利率提升主要原因是1）海運費下降，出海成本降低；2）公司成立全球服務平臺建設降低服務成本，服務費用占比降低；3）原材料價格有所下降；4）公司新產品具有更強競爭力等原因。而公司銷售凈利率方面，23Q1-Q3為13.84%，23Q3凈利率為14.05%，同比均有提升，但Q3凈利率環(huán)比-1.83pct，主要系三費費用率提升所致，其中主要與公司銷售費用與研發(fā)費用增長有關。公司銷售費用23Q3為1.54億元，同比+22.26%，環(huán)比+38.49%，Q3公司擴大經營規(guī)模，銷售人員積極開拓客戶。研發(fā)費用方面，23Q3為2.60億元，同比+68.63%，環(huán)比+27.56%，主要系公司加大研發(fā)投入，布局新領域有關。
公司積極布局新業(yè)務開啟第二增長曲線。公司積極發(fā)展儲能和靜止型電網主動支撐裝置(SVG+)等各類產品，23年以來公司先后兩次收購烯晶碳能股權，截至目前公司持有烯晶碳能70.4%股權。目前烯晶碳能產品為超級電容等儲能設備，主要應用于汽車電子領域，我們預計2025年之后儲能業(yè)務有望成為公司的支柱產業(yè)，貢獻新的利潤增長極。
投資建議：預計公司23-25年分別實現歸母凈利潤16.95/21.18/26.16億元，同比+38.9%/25.0%/23.5%，EPS分別為2.19/2.74/3.38元，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，海外業(yè)務拓展不及預期
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