>> 國信證券-思源電氣(002028)電力設(shè)備業(yè)務(wù)國內(nèi)外景氣共振，儲能業(yè)務(wù)矩陣初具雛形-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大?。?/td>
| 598KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王蔚祺,王曉聲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
前三季度收入利潤高速增長，盈利能力顯著提升。公司前三季度累計實現(xiàn)營收85.81億元（同比+22.55%），歸母凈利潤11.48億元（同比+46.14%），扣非凈利潤11.11億元（同比+37.31%），銷售毛利率30.11%（同比+4.09pct.），扣非銷售凈利率12.94%（同比+1.39pct.）。
三季度業(yè)績略超預(yù)期，盈利能力環(huán)比持續(xù)改善。三季度公司實現(xiàn)營收32.78億元（同比+23.38%，環(huán)比+4.69%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.48億元（同比+43.20%，環(huán)比-7.05%），實現(xiàn)扣非凈利潤4.30億元（同比+24.75%，環(huán)比-13.65%）。三季度公司銷售毛利率31.80%（同比+5.10pct.，環(huán)比+0.77pct.），銷售凈利率14.05%（同比+1.41pct.，環(huán)比-1.83pct.）。
國內(nèi)外電力設(shè)備需求旺盛，全年完成訂單目標確定性夯實。今年以來，國內(nèi)主網(wǎng)設(shè)備招標保持較高景氣度，截至目前，2023年國家電網(wǎng)輸變電設(shè)備類招標共5次，中標公示4次，合計中標金額496億元，同比增長47%。公司組合電器類產(chǎn)品市場表現(xiàn)亮眼，中標500kVGIS產(chǎn)品，市場影響力進一步提升。公司海外業(yè)務(wù)推進順利，在新能源和電網(wǎng)升級改造需求帶動下變壓器等產(chǎn)品表現(xiàn)突出。
完成烯晶碳能股權(quán)收購，超級電容業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。今年以來公司先后兩次收購烯晶碳能股權(quán)，截至目前公司持有烯晶碳能70.4%股權(quán)。烯晶碳能從事超級電容等功率型儲能器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前為少數(shù)幾家掌握制造干法工藝電極的超級電容器核心技術(shù)和關(guān)鍵材料的企業(yè)之一。目前公司主要目標客戶為國內(nèi)外頭部整車廠商，隨著分布式光伏、儲能的接入和新能源滲透率的不斷提升，超級電容在電力輔助服務(wù)市場未來應(yīng)用空間廣闊。
發(fā)布儲能系列產(chǎn)品，提供多時間尺度解決方案。公司在8月底舉辦的第二屆中國國際儲能展覽會上展出esGrid場站級儲能系統(tǒng)（風(fēng)冷/液冷）、超級電容儲能系統(tǒng)、SGS_Plus增強型電網(wǎng)穩(wěn)定器及家用儲能全系列產(chǎn)品，提供“毫秒級”、“秒級”、“分鐘級”、“小時級”多個時段的儲能產(chǎn)品解決方案群，覆蓋發(fā)電側(cè)、網(wǎng)側(cè)、大型工商業(yè)及戶用等場景。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)建設(shè)需求不及預(yù)期；海外市場開拓進度不及預(yù)期；主要原材料價格上漲。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤16.18/19.42/22.96億元，當前股價對應(yīng)PE分別為23/19/16倍，維持“買入”評級。
|
|
