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公司公告：2023年上半年公司營收、歸上利潤、扣非凈利分別為53.03、7.01、6.81億元，分別同比為+22.05%、+48.08%、+46.64%。2023年Q2營收、歸上凈利、扣非凈利分別為31.31、4.82、4.98億元，同比分別增長20.16%、50.24%、54.81%，環(huán)比分別增長44.17%、120.74%、173.35%。
　　 Q2業(yè)績超預期，毛利率顯著回升。公司2023年Q2營收、歸上凈利、扣非凈利分別為31.31、4.82、4.98億元，同比分別增長20.16%、50.24%、54.81%，環(huán)比分別增長44.17%、120.74%、173.35%。2023年上半年公司毛利率為29.06%，同比上升3.46個百分點。2023年Q2毛利率為31.03%，同比上升4.33個百分點，環(huán)比上升4.81個百分點，公司盈利能力顯著回升。
　　現金流表現強勁。2023年上半年公司經營性現金流凈額-0.138億元，經營性現金流凈額/稅后凈利潤為-1.97%，同比增長81.27個百分點。得益于公司良好的回款控制，上半年經營性現金流凈額大幅增加。
　　公司海外業(yè)務發(fā)展勢頭良好，訂單和收入快速增長。公司已經在海外市場發(fā)展和布局超過十年時間，搭建了完備的銷售渠道和產品解決方案體系。2023年上半年海外市場實現收入10.82億元，同比增長47.5%，毛利率為32.3%，同比上升9.7個百分點。得益于海外市場對于電力設備的旺盛需求和今年上半年海外運費的下降，公司海外業(yè)務的毛利率顯著提升。從產品結構來看，海外業(yè)務后續(xù)的發(fā)展重點會放在毛利率較高的單機設備銷售上，海外業(yè)務較強的盈利能力有望得到維持。
　　無功補償和線圈類產品收入快速增長。2023年H1線圈類產品營收11.12億元，同比增長28.13%，毛利率32.98%，同比上升3.15個百分點。2023年上半年以變壓器為代表的線圈類產品國內外需求都比較旺盛，拉動該產品門類的收入快速增長和毛利率提升。2023年H1無功補償類產品營收7.67億元，同比增長80.24%。無功補償產品下游對應國內集中式新能源發(fā)電市場，上半年光伏、風電裝機量增長勢頭良好。公司通過高性價比的產品和積極的銷售布局，無功補償業(yè)務快速增長。
　　投資建議：公司在電力系統(tǒng)中可提供多產品解決方案，搭建了跨產品的銷售及服務平臺，現階段海外和新能源相關業(yè)務增長較快。同時公司積極打造儲能和汽車電子產品的第二增長曲線，長期成長空間大。維持“強烈推薦”評級，給予58-62元的目標價。
　　風險提示：電網投資波動風險、變壓器等新業(yè)務風險、海外業(yè)務風險。