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投資要點(diǎn)：
　　二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊上漲1.30%，跑贏滬深300指數(shù)0.44個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬一級板塊中排名第18位。子板塊方面，上周預(yù)加工食品板塊上漲4.09%，相對表現(xiàn)較優(yōu)。個(gè)股方面，上周漲幅前五為百潤股份、海欣食品、一鳴食品、海融科技、安記食品，分別上漲21.2%、13.2%、13.0%、13.0%、9.0%。跌幅前五為金達(dá)威、蓮花健康、金字火腿、青海春天、李子園，分別下跌4.6%、4.4%、4.2%、3.8%、3.1%。
　　白酒：年報(bào)一季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，關(guān)注業(yè)績催化。重點(diǎn)上市公司業(yè)績：上周貴州茅臺發(fā)布年報(bào)，2023年公司營業(yè)收入為1505.60億元（同比+18.04%），歸母凈利潤為747.34億元（同比+19.16%），實(shí)際業(yè)績高于預(yù)告。2024年公司總營收目標(biāo)維持15%左右。預(yù)計(jì)公司增量主要來源，（1）普飛提價(jià)，茅臺酒的量增及非標(biāo)放量共同驅(qū)動(dòng)。飛天茅臺提價(jià)保證一定增量基礎(chǔ)上，公司2024年茅臺酒銷量預(yù)計(jì)增長7%至4.5萬噸，同時(shí)公司增加非標(biāo)產(chǎn)品投放量，預(yù)計(jì)生肖酒持續(xù)放量。（2）系列酒新增6400噸基酒產(chǎn)能釋放及茅臺1935持續(xù)放量，預(yù)計(jì)系列酒增速在20%+。批價(jià)更新：根據(jù)今日酒價(jià)，上周飛天茅臺批價(jià)下跌。截至4月7日，2023年茅臺散飛批價(jià)2595元，周環(huán)比下跌35元，月環(huán)比下跌115元；龍茅批價(jià)為3070元，周環(huán)比下跌30元。五糧液普五批價(jià)為965元，周環(huán)比持平，月環(huán)比持平。國窖1573批價(jià)875元，批價(jià)周環(huán)比穩(wěn)定。隨著年報(bào)和一季報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，關(guān)注業(yè)績超預(yù)期機(jī)會(huì)。白酒行業(yè)競爭加劇，不同價(jià)格帶動(dòng)銷分化延續(xù)，建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，個(gè)股建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。
　　大眾品：（1）頭部企業(yè)業(yè)績亮眼，渠道紅利延續(xù)。根據(jù)鹽津鋪?zhàn)雍蛣抛惺称纺陥?bào)，2023年?duì)I業(yè)收入同比分別增長42.22%和41.26%，歸母凈利潤分別同比增長67.76%和68.17%。其中鹽津鋪?zhàn)?024Q1歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比增長34.48%-52.41%，一季度業(yè)績超預(yù)期。預(yù)計(jì)2024年零食渠道紅利延續(xù)，量販店、新型電商等渠道仍保持較快增速，產(chǎn)品高性價(jià)比仍然是主要方向。隨著零食市場規(guī)模不斷擴(kuò)大及行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、品牌及規(guī)模效應(yīng)顯著、渠道擴(kuò)展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益，建議關(guān)注鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品和勁仔食品。?）速凍食品：預(yù)制菜監(jiān)管加強(qiáng)，積極關(guān)注。此前六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)預(yù)制菜食品安全監(jiān)管促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》。明確了預(yù)制菜的定義和范圍，同時(shí)要求生產(chǎn)過程不允許添加防腐劑。一方面健全了預(yù)制菜的體系建設(shè)，另一方面加強(qiáng)了預(yù)制菜的食品安全監(jiān)管，提高準(zhǔn)入門檻。預(yù)制菜憑借口味標(biāo)準(zhǔn)化，制作簡易的特征，有效解決餐飲業(yè)的人力成本高企、出餐速度較慢的痛點(diǎn)，因此餐飲連鎖化率提升、團(tuán)餐增長與外賣發(fā)展共同驅(qū)動(dòng)預(yù)制菜行業(yè)成長，行業(yè)滲透率有望快速提升。建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價(jià)格回落，乳企業(yè)績彈性較高。隨著消費(fèi)者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、渠道增速較快的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品和勁仔食品。速凍食品板塊建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)的影響；成本波動(dòng)的影響；食品安全的影響；競爭加劇的影響。