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核心觀點
　　主要觀點更新：白酒板塊開始進入業(yè)績密集披露期，建議加強關注春節(jié)動銷超預期的標的，以及提價對利潤造成實質性貢獻的標的。3月29日，央行貨幣政策委員會2024年第一季度例會在北京召開，會議認為“要加大已出臺貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長”，流動性趨向寬松，白酒動銷有望持續(xù)受益。
　　宏觀數據更新：消費相關的宏觀數據整體延續(xù)增長趨勢。2024年2月當月，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動5.5%、12.5%、13.7%、6.9%，預計后續(xù)消費品仍保持良好復蘇態(tài)勢。根據最近公布的2月份金融數據，國內M2月度同比增長8.7%，當月社融規(guī)模1.5萬億元，環(huán)比減少5萬億，同時社融存量規(guī)模維持9%的增速。
　　白酒批價數據：截止4月3日，根據Wind、今日酒價數據，原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達到約2,880元和2,635元，原箱環(huán)比上周略下降，散瓶環(huán)比持平；普五和國窖1573的批價分別約為965元和875元，批價均環(huán)比持平。綜合春節(jié)及節(jié)后表現(xiàn)，高端酒受益此前出廠價提升以及終端動銷表現(xiàn)良好，批價整體保持堅挺。主要次高端產品批價保持穩(wěn)定，截止4月3日，夢之藍M6、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達約600、860、413、340、455和420元/500ml。
　　啤酒量價數據：2024年2月，國內啤酒當月產量同比持平，跌幅環(huán)比收窄；1-2月累計增長12.1%，主要系去年同期基數較低。國內大麥平均進口價格邊際持續(xù)下滑，2024年02月平均進口單價為280美元/噸，同比下降31%，環(huán)比連續(xù)7個月下降，預計受益于中方中止對澳大麥征收“雙反”政策。國內瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止2024年3月15日當周，平均出廠價約2706元/噸，同比下降20%。截止2024年3月30日當周，玻璃期貨連續(xù)結算價達到1,499元/噸，同比下滑10%，環(huán)比上周下降。截止3月30日當周長江有色市場鋁均價約19,390元/噸，同比增長4%。
　　乳品價格數據：國內生鮮乳價格延續(xù)下行趨勢，奶粉、干酪價格低位反彈。截止2024年3月28日，國內主產區(qū)生鮮乳平均價約3.51元/千克，同比降低11.1%。參考GDT數據，截止2024年4月2日，全脂奶粉和脫脂奶粉平均中標價分別為3,246和2,550美元/噸，分別環(huán)比半月前增長3.3%、1.3%；2024年4月2日，干酪平均中標價4,340元/噸，環(huán)比半月前增長3.5%。參考商務部的數據，截止2024年3月29日，牛奶及酸奶零售價分別為12.30元/升及16.08元/升，環(huán)比一周前分別-0.16%、-0.12%。整體而言，牛奶及酸奶終端價環(huán)比變化較小，而成本端原奶價格降低，乳制品企業(yè)盈利向好。
　　投資建議與投資標的
　　推薦板塊及個股：經濟政策存在改善預期，市場對順周期板塊的關注度有所提升，建議關注白酒、啤酒等板塊修復機會。白酒板塊建議關注春節(jié)旺季動銷超預期的五糧液(000858，買入)，動銷良好、批價堅挺、估值低位的山西汾酒(600809，買入)，受益返鄉(xiāng)潮及宴席熱度的區(qū)域酒企古井貢酒(000596，買入)、今世緣(603369，買入)。啤酒板塊受益于進口大麥價格下降，成本壓力減輕，建議關注結構升級較順利的青島啤酒(600600，買入)。
　　風險提示：消費復蘇進度不及預期、區(qū)域經濟增速放緩、食品安全事件風險。