>> 西部證券-比亞迪(002594)動態(tài)跟蹤點評：業(yè)績符合預期，3月銷量亮眼，新一輪向上周期有望開啟-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 267KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：比亞迪發(fā)布2023年年報，公司2023年實現(xiàn)營收6023.2億元，同比+42%；實現(xiàn)歸母凈利潤300.4億元，同比+80.7%。2023年公司銷售毛利率達20.2%，同比提升3.2pcts，銷售凈利率達5.2%，同比提升1pcts。
2023年公司銷量突破300萬輛，毛利率同比優(yōu)化。公司2023年銷量達到302.4萬輛，同比增長62%，其中出口銷量達到24.3萬輛，同比增長334.2%。公司銷量大幅提升，帶動收入和業(yè)績高增并達到歷史新高。分業(yè)務板塊來看，公司汽車、汽車相關產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務的收入達4834.53億元，同比增長48.9%，該板塊23年毛利率達到23.02%，同比提升2.63pcts；手機部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務的收入約1185.77億元，同比增長20%，該板塊23年毛利率達到8.78%，同比提升2.72pcts。
榮耀版爆單，雙代同堂攻占市場。春節(jié)后公司陸續(xù)推出秦PLUS等多款榮耀款車型，定價普遍下降2-3萬元。比亞迪3月實現(xiàn)銷量30.25萬輛，較2月環(huán)比提高147%，其中出口3.84萬輛。我們預計，公司將于Q2上市秦系新車/海洋生物新車，與秦PLUS形成雙代同堂搶占A級市場。
產(chǎn)品&技術大年助力品牌力向上。公司改款騰勢D9上市12小時大定破1.13萬。新車型方面，預計海獅07、仰望U7、騰勢Z9GT等全新車型有望貢獻較高銷量。技術方面，我們預計DM5.0、e4.0平臺分別有望于2Q24/4Q24發(fā)布。我們預計公司2024年銷量有望達到370萬輛，其中出口45萬輛。
盈利預測：公司2023年業(yè)績符合預期，3月銷量亮眼，伴隨二季度新車&新技術平臺的陸續(xù)發(fā)布，有望開啟新一輪向上周期。我們預計2024-2026年公司收入分別為7038/8012/9220億元，歸母凈利潤分別為363/423/537億元，當前股價對應PE 17.0/14.6/11.5x，維持“買入”評級。
風險提示：大股東減持風險；國際化進程不及預期；產(chǎn)能擴張不及預期；利潤不及預期；行業(yè)增速不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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