>> 湘財證券-藥品行業(yè)周報：跨境并購頻落地，產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)支持創(chuàng)新-240408
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 1533KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張德燕 |
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核心要點：
國內(nèi)醫(yī)藥生物上漲0.6%，海外生物科技回調(diào)
上周醫(yī)藥生物上漲0.6%，位列全市場一級行業(yè)漲幅第20位，跑輸萬得全A 0.4 pct。13個三級行業(yè)中10個行業(yè)上漲、3個行業(yè)下跌，整體漲跌幅中位數(shù)為0.7%，其中原料藥及醫(yī)療耗材漲幅居前，分別上漲2.8%、2.7%，體外診斷及醫(yī)療設(shè)備跌幅居前，分別下跌0.7%、0.5%。藥品產(chǎn)業(yè)鏈三級行業(yè)均呈現(xiàn)上漲，原料藥、生物藥及化學(xué)制藥分別上漲2.8%、1.7%和0.2%。全行業(yè)估值水平方面，4月3日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負值）為25.7X，位于負1倍標準差以下位置，PB 2.4X，位于負2倍標準差附近位置。
海外市場方面，恒生醫(yī)療保健下跌4%，位列一級行業(yè)跌幅第1位，跑輸恒生指數(shù)5.1 pct。海外主要生科板塊均有所回調(diào)，納指生科及恒生生科分別下跌3.5%、3.7%。估值方面，4月3日，恒生生科PB為1.64X，位于負1倍標準差以下位置。
跨境并購頻落地，有望激活國內(nèi)生物科技投融資市場
4月3日，創(chuàng)新藥ADC公司普方生物宣布與丹麥生物技術(shù)公司Genmab達成并購交易，并購金額達18億美元，交易預(yù)計將于2024年上半年完成。自2023年底，國內(nèi)生物科技公司跨境并購不斷落地，截至目前已有4家公司被海外藥企并購。跨境并購不斷落地，體現(xiàn)國內(nèi)生物科技研發(fā)實力躋身國際同行水準，同時反映生物科技資產(chǎn)價值回歸至合理水平，我們判斷，頻繁落地跨境并購有望提振市場情緒，激活國內(nèi)生物科技投融資市場。
衛(wèi)材/渤健遞交侖卡奈單抗治療早期AD靜脈維持劑量上市申請
4月1日，衛(wèi)材和渤健共同宣布向FDA遞交侖卡奈單抗靜脈注射劑型的補充生物制品許可申請，適用于維持治療早期阿爾茨海默病患者，即存在輕度認知障礙或處于輕度癡呆階段的AD患者。侖卡奈單抗于2023年7月在美國獲得完全批準后，目前已在日本和中國獲批上市。阿爾茲海默癥存在巨大未滿足臨床需求，Aβ新機制藥物獲批上市填補阿爾茲海默癥治療空白，AD診斷及治療市場有望帶來新變革，建議重點關(guān)注該此領(lǐng)域投資機會。
投資建議
國內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展黃金期，創(chuàng)新藥已經(jīng)從最初資本驅(qū)動轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動，隨著優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥產(chǎn)品快速放量、海外授權(quán)及海外注冊密集落地，創(chuàng)新藥正向運轉(zhuǎn)模型已得到驗證，產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢確立。同時，產(chǎn)業(yè)支持政策持續(xù)發(fā)力，推動生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。當前，醫(yī)藥板塊資本市場受到外部宏觀環(huán)境影響，處于修復(fù)階段，產(chǎn)業(yè)運行周期與資本市場周期出現(xiàn)一定程度錯配，我們認為反復(fù)調(diào)整筑底下存在良好配置時機。建議以需求出發(fā)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)國際化周期，重點配置高產(chǎn)品力標的。同時建議重視國改線中低估值資產(chǎn)潛在ROE提升投資機會。
中長期維度，重點推薦兩條投資主線：
1、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新兌現(xiàn)：Pharma公司行業(yè)沉淀深厚，業(yè)績韌性強勁，穿越多輪周期，當前創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，我們看好此類公司業(yè)績和估值抬升投資機會。
2、Biotech持續(xù)成長，產(chǎn)品海外注冊催化：看好研發(fā)平臺和商業(yè)化得以驗證，潛在產(chǎn)品海外注冊落地的公司。
醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)正迎來轉(zhuǎn)型升級歷史機遇，維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
1、創(chuàng)新藥臨床進展、產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消、技術(shù)迭代、國際注冊及商業(yè)化等方面低于預(yù)期風險。
2、醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風險。
3、地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭端風險。
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