>> 東北證券-愛美客(300896)扣非歸母凈利潤表現(xiàn)亮眼，多產(chǎn)品線穩(wěn)步推進-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李森蔓 |
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事件：
愛美客發(fā)布2024年一季度業(yè)績預告，預計一季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.03億元-8.26億元，同比增長27.5%-31%；歸母凈利潤5.10億元-5.34億元，同比增長23%-29%；扣非歸母凈利潤5.13億元-5.37億元，同比增長33%-39%。
點評：
終端消費恢復&品牌力提升，收入穩(wěn)定增長。公司不斷加大品牌營銷力度，機構(gòu)端通過學術(shù)和運營等方面的發(fā)力提高機構(gòu)認可度，消費者端通過優(yōu)秀的產(chǎn)品力獲得廣泛青睞，公司品牌影響力日益提升，疊加逐步恢復的醫(yī)美終端消費，公司銷售收入實現(xiàn)穩(wěn)健增長。分產(chǎn)品線來看，公司基本盤“嗨體”預計在市場下沉和水光合規(guī)趨勢下依然表現(xiàn)穩(wěn)定，“濡白天使”處于滲透率快速提升階段，將協(xié)同“如生天使”加快搶占再生材料市場份額。此外公司內(nèi)部研發(fā)的用于糾正頦部后縮的微球產(chǎn)品、A型肉毒毒素、第二代埋植線、利多卡因丁卡因乳膏和利拉魯肽注射液均穩(wěn)步推進，外部合作的GLP-1類似物以及兩款皮膚無創(chuàng)抗衰儀器有望逐步落地，公司業(yè)績增長動能充足。
盈利能力穩(wěn)健，凈利潤保持快速增長。按照預告區(qū)間中值計算，預計公司2024Q1歸母凈利率為64.09%，同比-1.62pct，環(huán)比+1.13pct；2024Q1扣非歸母凈利率為64.46%，同比+3.03pct，環(huán)比+2.14pct。公司毛利率及費用率均表現(xiàn)穩(wěn)定，盈利能力維持高位，凈利潤實現(xiàn)持續(xù)提升，尤其扣非歸母凈利潤增長突出。
投資建議：公司深度受益于醫(yī)美滲透率提升和行業(yè)合規(guī)化趨勢，疊加自身強大的品牌與渠道建設(shè)能力，市占率有望進一步提升。此外公司不斷豐富產(chǎn)品矩陣，廣泛布局醫(yī)美各個領(lǐng)域，與現(xiàn)有產(chǎn)品線形成協(xié)同，持續(xù)創(chuàng)造增長曲線，并逐步向平臺型醫(yī)美企業(yè)邁進。預計2024-2026年營收分別為39.05億/51.70億/65.17億，歸母凈利潤分別為25.55億/33.16億/41.57億，對應PE分別為25倍/19倍/15倍。維持“買入”評級。
風險提示：消費不及預期；新品推廣不及預期；業(yè)績預測和估值判斷不達預期
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