>> 海通證券-蔚藍(lán)鋰芯(002245)公司研究報告：23年公司業(yè)績承壓，24年需求復(fù)蘇帶動公司利潤回暖-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大小： |
957KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
吳杰,馬天一 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司2023年業(yè)績承壓，盈利能力有所下滑。公司2023年度年報顯示，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.22億元，同比下降16.92%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元，同比下降62.78%，公司2023年業(yè)績承壓，主要為鋰電池業(yè)務(wù)收入下滑所致。公司2023年全年毛利率為12.80%，同比下降3.04pct，凈利率3.83%，同比下降2.64pct。
鋰電池業(yè)務(wù)短期承壓，銷量逐步恢復(fù)。2023年公司鋰電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入16.38億元，同比下降35.93%；占公司總營收的31.36%，同比下降9.31pct；江蘇天鵬凈利潤虧損約0.35億元（2022年實現(xiàn)凈利潤2.59億元）。2023年公司鋰電池銷量2.20億支，同比下降29.69%，鋰電池業(yè)務(wù)毛利率為8.43%，同比下降10.67pct。2023年公司鋰電池業(yè)務(wù)繼續(xù)受2022年下半年以來的海外通脹、地緣沖突、國際品牌客戶去庫存等影響，主要大客戶采購恢復(fù)緩慢，因此公司鋰電池業(yè)務(wù)總體銷售及利潤同比出現(xiàn)下滑。分季度看，公司鋰電池銷量呈現(xiàn)逐季度增長的態(tài)勢。
穩(wěn)步推進(jìn)海外布局，積極挖掘應(yīng)用場景。公司繼續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，積極推動馬來西亞鋰電池項目建設(shè)，將原擬投入淮安二期鋰電池的募集資金變更為馬來西亞鋰電池項目，并于23Q4開始施工。此外，公司積極挖掘其他應(yīng)用場景，如兩輪車（E-B和高速電摩）、BBU模塊電池、電動垂直起降飛行器（eVTOL）、AI機(jī)器人等。公司二輪車已開發(fā)系列成熟產(chǎn)品，銷售逐步增長，同時布局全極耳電芯和半固態(tài)/固態(tài)產(chǎn)品研發(fā)，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展蓄力。
LED業(yè)務(wù)扭虧為盈，金屬物流配送業(yè)務(wù)經(jīng)營良好。（1）LED業(yè)務(wù)：2023年公司LED業(yè)務(wù)扭虧為盈，整體營收約12.40億元，同比增加10.04%，歸屬上市公司凈利潤0.04億元；毛利率為13.11%，同比提升3.51pct。2023年下半年以來，LED下游應(yīng)用市場需求回暖，公司MiniLED系列產(chǎn)品逐步放量，整體市場轉(zhuǎn)好。（2）金屬物流配送業(yè)務(wù)：2023年公司金屬物流配送業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收23.02億元，同比下降11.39%，繼續(xù)保持良好經(jīng)營狀態(tài)，利潤貢獻(xiàn)小幅增長；毛利率為15.53%，同比提升0.27pct。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為4.02億元、4.56億元、5.67億元。隨著下游去庫，我們預(yù)計公司鋰電池需求將逐漸恢復(fù)，鋰電池板塊業(yè)績將有較大提升。參考可比公司估值情況，我們給予公司2024年25-30倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為8.72-10.47元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。全球宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、下游客戶訂單需求不及預(yù)期、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、市場競爭加劇、原材料價格波動。
|
|
