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事件：蔚藍(lán)鋰芯披露2023年半年報(bào)。
　　上半年業(yè)績落于預(yù)告中值偏上，復(fù)合預(yù)期。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營收22.50億元，同比-40.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.42億元，同比-88.13%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.34億元，同比-88.12%。歸母凈利落于此前業(yè)績預(yù)告中值，扣非歸母凈利落于此前業(yè)績預(yù)告上限，業(yè)績符合預(yù)期。
　　二季度盈利超5000萬元，環(huán)比大幅改善。分季度來看，公司23Q1虧損1255萬元，23Q2歸母凈利5420萬元。二季度隨著下游電動(dòng)工具訂單的恢復(fù)，公司稼動(dòng)率提升帶動(dòng)出貨和盈利環(huán)比改善。
　　分業(yè)務(wù)板塊來看：
　?。?）鋰電池：2023H1，公司鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約6.19億元，占總營收28%，同比去年?duì)I收額下降64%。江蘇天鵬上半年虧損約0.2億元。出貨量方面，我們測算Q1出貨約3100萬顆，Q2出貨約5000萬顆，環(huán)比增長超60%，經(jīng)過多個(gè)季度的消化，下游去庫接近尾聲，國內(nèi)外電動(dòng)工具客戶需求迎來改善，公司基本面有望底部回暖。
　?。?）LED：2023H1，公司LED業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.02億元，占總營收27%，同比去年?duì)I收額下降15%；歸母凈利-0.18億元，其中Q2基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
　　（3）金屬物流配送：2023H1，公司金屬物流配送業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收10.17億元，占總營收45%，同比去年?duì)I收額下降26%。主要經(jīng)營主體子公司澳洋順昌歸母凈利約0.7億元。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入65.28/83.76/100.40億元，同比增長3.86%/28.30%/19.88%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤2.56/6.01/7.68億元，同比增長-32.31%/134.86%/27.70%；對(duì)應(yīng)PE分別為45.48/19.37/15.16倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)影響；公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期；國內(nèi)外政策變化風(fēng)險(xiǎn)。