>> 華創(chuàng)證券-蔚藍鋰芯(002245)2023半年報點評：下游需求恢復，繼續(xù)推進海外布局-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
1044KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟，何家金 |
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事項：
2023H1公司實現(xiàn)營收22.5億元，同比-40.81%；凈利潤0.61億元，同比-84.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比-88.13%;實現(xiàn)扣非凈利潤0.34億元，同比88.12%。毛利率13.20%,同比-3.58pct；凈利率2.73%，同比-7.5pct。
評論：
鋰電池業(yè)務同比下滑，短期波動不改長期向好。由于海外通脹、地緣沖突、國際品牌工具去庫存等因素影響，2023H1公司鋰電池業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入約6.19億元，同比下降63.99%。鋰電池業(yè)務Q2呈現(xiàn)量利同步恢復，工具用高倍率鋰電池應用前景廣闊，短期波動不改長期增長趨勢。公司將發(fā)力海外產(chǎn)能建設，加快以高速電摩為代表的新的應用領域的客戶拓展，推進磷酸鐵鋰大圓柱、鈉電池的產(chǎn)品開發(fā)，為業(yè)務下一步發(fā)展蓄力。
堅持高端產(chǎn)品路線，LED業(yè)務Q2回暖。Q2以來LED下游需求回暖，公司LED業(yè)務Q2經(jīng)營情況較Q1明顯改善。2023H1公司LED業(yè)務整體營收約6.02億元，歸母凈利潤-0.18億元，其中Q2基本實現(xiàn)盈虧平衡。公司LED業(yè)務向顯示領域轉(zhuǎn)型，積極向高端照明應用領域拓展，布局Micro LED、CSP特種器件封裝，從純粹LED芯片供應商轉(zhuǎn)型為LED解決方案供應商。
海外產(chǎn)能拓展推進，全球服務能力提升。2023年6月6日，公司全資子公司馬來西亞天鵬與Bonus Essential Sdn Bhd達成出售要約，馬來西亞天鵬以約2.10億元人民幣購買48英畝的工業(yè)地產(chǎn)用于鋰電池項目建設。在馬來西亞建設海外鋰電池生產(chǎn)基地，有利于支持配套全球電動工具等場景的高端客戶，有利于公司應對貿(mào)易風險，公司全球服務競爭力進一步提升。公司堅定推進國際化戰(zhàn)略，并積極推進國內(nèi)外產(chǎn)能建設，目前在建項目全部投產(chǎn)后，公司鋰電池產(chǎn)能預計將接近30Gwh。
投資建議：公司為國內(nèi)電動工具龍頭，2023H1因海外通貨膨脹、國際品牌工具去庫存等因素影響，業(yè)績不及預期。我們調(diào)整2023-2025年公司歸母凈利潤預測分別至2.25/4.86/6.87億元（原值5.1/8.1/11.0億元），當前市值對應PE分別為48/22/16x，參照可比公司估值，考慮到公司在新領域的有序拓展，我們認為仍具有長期成長屬性。我們給予公司2024年27xPE，對應股價為11.39元，維持“強推”評級。
風險提示：1）電動工具全球需求不及預期；2）產(chǎn)能擴張不及預期；3）原材料價格波動風險。
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