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英特爾推出新一代AI芯片Gaudi 3，加速布局成三足鼎立局面
　　2024年4月9日的Intel Vision 2024會議上，英特爾推出其新一代AI芯片Gaudi 3。我們認(rèn)為Gaudi 3能彌補(bǔ)公司在AI芯片市場的短板，加速布局成三足鼎立局面。我們強(qiáng)調(diào)，公司的核心投資邏輯仍在制程的追趕和后續(xù)晶圓代工訂單的獲取。目前公司“四年五節(jié)點(diǎn)”制程追趕計(jì)劃順利推進(jìn)，早前已獲拜登政府195億美元的聯(lián)邦補(bǔ)貼，公司預(yù)計(jì)20A和18A節(jié)點(diǎn)也應(yīng)在今年上下半年分別推出。我們維持2024-2026年公司營收預(yù)測586/657/737億美元，同比8%/12%/12%，重申公司處于重估的分水嶺，給予25年4.2xPS（對應(yīng)2.1xPB），維持“買入”評級及目標(biāo)價(jià)65美元。
　　Gaudi 3內(nèi)存顯著提升，欲與英偉達(dá)H100一爭長短
　　Gaudi 3采用臺積電5nm制程，性能提升顯著。其BF16工作負(fù)載性能及網(wǎng)絡(luò)性能分別是上一代Gaudi 2的4倍和2倍。與Gaudi 2一樣，Gaudi 3也是采用HBM2e，但容量從96GB提升至128GB。Gaudi 3采用雙芯片設(shè)置，與英偉達(dá)的Blackwell架構(gòu)類似。將兩個(gè)相同的芯片放同一封裝，可為芯片提供統(tǒng)一的內(nèi)存地址空間，提升傳輸效率。公司表示Gaudi 3的能效是英偉達(dá)H100的兩倍以上，運(yùn)行AI模型速度是英偉達(dá)H100的一倍半，具有功耗優(yōu)勢。此外，在軟件方面，與英偉達(dá)的專有軟件CUDA不同，英特爾正在與谷歌、高通和ARM等科技巨頭合作，開發(fā)非專用軟件。
　　Gaudi 3將于24Q3出貨，后續(xù)將被集成到GPU產(chǎn)品里
　　公司預(yù)計(jì)Gaudi 3將在24Q3面向客戶供貨，包括戴爾、惠普、聯(lián)想和SuperMicro等服務(wù)器OEM將采用。公司此前在23Q4業(yè)績會中稱，以Gaudi為代表的AI加速器營收年增率達(dá)兩位數(shù)字，已知訂單遠(yuǎn)高于20億美元，且還在成長。在AI芯片產(chǎn)品規(guī)劃方面，英特爾于2023年公布的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品路線圖中并沒有Gaudi 3的后繼產(chǎn)品，這或意味著Gaudi與Falcon ShoresGPU合并后，將承擔(dān)英特爾首個(gè)HPC和AI芯片的職責(zé)。
　　云廠商ARM自研CPU再添一員，x86能否招架？
　　谷歌在Google Cloud Next '24發(fā)布了首款專為云計(jì)算和數(shù)據(jù)中心設(shè)計(jì)的基于ARM架構(gòu)的CPU處理器Axion，該芯片將為谷歌地球引擎和YouTube廣告平臺等服務(wù)提供動力。谷歌是繼亞馬遜AWS于2018年發(fā)布Graviton，微軟于2023年發(fā)布Cobalt 100后，又一加碼ARM架構(gòu)的科技巨頭。我們認(rèn)為ARM架構(gòu)相比x86能耗較低，加上目前CPU在CPU+GPU架構(gòu)中承擔(dān)的任務(wù)將會減少，因此不管在數(shù)據(jù)中心或在AI應(yīng)用中將越來越受到青睞。我們認(rèn)為英特爾或也意識到這一市場趨勢，因此在其x86服務(wù)器也開始針對能耗和性能雙線布局，主打E核的Sierra Forest、Clearwater Forest等服務(wù)器CPU產(chǎn)品或可與標(biāo)榜低能耗的ARM匹敵。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI落地不及預(yù)期、行業(yè)競爭激烈、中美競爭加劇