>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報(bào)：智利國(guó)家銅業(yè)公司發(fā)布2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)報(bào)告，其2023年銅總產(chǎn)量下降8.4%至142.4萬噸-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
銅生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況
總產(chǎn)量：2023年，包括CODELCO在El Abra和Anglo American Sur的權(quán)益在內(nèi)的銅總產(chǎn)量下降8.4%，至142.4萬噸，而2022年為155.3萬噸。產(chǎn)量下降的主要原因是2023年前6個(gè)月的臨時(shí)運(yùn)營(yíng)困難以及供應(yīng)給工廠的礦石質(zhì)量，這自2022年中期以來一直影響著產(chǎn)量。其中73%（-8.8萬噸）是由于運(yùn)營(yíng)方面，27%（-3.3萬噸）是由于結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的影響。下文提供了更詳細(xì)的分析：
El Teniente（-5.4萬噸）受到Sewell工廠停工（由于致命事故）、Colón工廠的重大維護(hù)、6月的異常天氣事件和7月最后一周的地震事件的影響。
Ministro Hales（-2.6萬噸）的下降是由于2023年上半年供應(yīng)給選礦廠的礦石品位降低。由于2021年發(fā)生山體滑坡，我們被迫改變采礦順序，向選礦廠供應(yīng)原定于采礦計(jì)劃結(jié)束時(shí)的低品位礦石。
Chuquicamata選礦廠加工的硫化礦減少（-1.1萬噸）的原因是露天礦的礦產(chǎn)資源減少（-8.5萬噸），但這被地下礦的高品位礦石抵消（+4.6萬噸）。
Andina礦山的產(chǎn)量下降（-1.3萬噸）主要是由于球磨機(jī)電機(jī)故障導(dǎo)致處理量下降，以及上半年運(yùn)營(yíng)中斷。此外，該部門在6月底受到惡劣天氣事件的影響，預(yù)防性地停止運(yùn)營(yíng)，避免尾礦通道受損時(shí)發(fā)生環(huán)境事故。
Gabriela Mistral的產(chǎn)量下降(-3700噸)主要是由于銅礦石品位較2022年降低，這一差異主要發(fā)生在前六個(gè)月。
關(guān)于2023年結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的影響（-3.3萬噸），關(guān)鍵事件是Salvador產(chǎn)量下降（-2.4萬噸），原因是Rajo Inca項(xiàng)目啟動(dòng)延遲，以及Chuquicamata地下項(xiàng)目進(jìn)展緩慢（-9000噸），這阻礙了獲得更高品位礦石的機(jī)會(huì)（2023年為0.91%，2022年為0.97%）。
盡管如此，自有礦產(chǎn)產(chǎn)量在第四季度顯示出恢復(fù)跡象，在2023年10月至12月期間達(dá)到36萬噸，分別比第三季度和第二季度高出8.1%和17.6%。重要的是要強(qiáng)調(diào)礦山中工廠活動(dòng)和物料運(yùn)輸方面的改進(jìn)和進(jìn)步，這為礦石質(zhì)量改善后恢復(fù)生產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)：
Chuquicamata地下礦的礦物開采率增加52%(2023年12月為5萬噸，而2022年12月為3.3萬噸）
在Chuquicamata選礦廠處理的Radomiro Tomic（45%）的硫化礦提取能力更大，彌補(bǔ)了礦坑的枯竭和地下礦山較慢的增長(zhǎng)率。
使用來自Radomiro Tomic（20.85萬噸）的礦物來提高M(jìn)inistro Hales選礦廠的冶金反應(yīng)。
Gabriela Mistral的堆垛量增加了5%（從10.5萬噸/日至11.1萬噸/日），在2023年5月達(dá)到歷史堆垛量記錄（13.5萬噸/日），并在同月成功實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)卡車運(yùn)輸量10億噸。
由于穩(wěn)定了尾礦處理工藝，Ministro Hales將選礦廠吞吐量提高了10%，與2022年同期相比，2023年12月達(dá)到5.9萬噸。
2023年鉬產(chǎn)量下降19.0%，至1.63萬噸，而2022年為2.01萬噸。鉬產(chǎn)量的下降主要是由于Chuquicamata的產(chǎn)量下降。
鋰生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況
CODELCO和SQM宣布建立公私合作伙伴關(guān)系，在未來幾十年共同開發(fā)Atacama鹽沼的生產(chǎn)和商業(yè)活動(dòng)。該協(xié)議將于2025年1月1日生效，從2031年起，該公司將通過一家普通公司進(jìn)行組建，智利政府占多數(shù)股權(quán)，而CODELCO將擁有該普通公司利潤(rùn)的早期股份。最終文件將于2024年第二季度簽署。
此外，CODELCO以約2.44億美元等值價(jià)格成功收購(gòu)Lithium Power International 100%的股份。LPI擁有位于Maricunga鹽灘的Salar Blanco項(xiàng)目，該項(xiàng)目毗鄰Codelco的資產(chǎn)。此次收購(gòu)于2024年3月進(jìn)行，資金來自其自有資源。
此外，我們還將通過競(jìng)爭(zhēng)性流程為Maricunga選擇一個(gè)或多個(gè)合作伙伴。通過這兩個(gè)步驟，CODELCO鞏固了其在Maricunga鹽灘的采礦權(quán)，并推進(jìn)了與智利非常相關(guān)的項(xiàng)目的配置。
財(cái)務(wù)情況
收入：2023年收入為164億美元，比2022年報(bào)告的170億美元下降3.7%。收入下降主要受到銅銷量下降的影響，但部分被平均價(jià)格上漲所抵消。
直接C1現(xiàn)金成本：2023年直接C1現(xiàn)金成本為2.03美元/磅，而2022年為1.65美元/磅。現(xiàn)金成本增加的主要原因是產(chǎn)量下降、庫(kù)存使用增加、維修服務(wù)成本上升以及比索對(duì)美元升值（2023年平均匯率為1美元兌換839智利比索，而2022年為1美元兌換872智利比索）。盡管如此，較高的鉬價(jià)格和較低的能源、柴油和酸價(jià)格部分抵消了部分成本的增加。
調(diào)整后的EBITDA：2023年為42億美元，同比2022年56億，下降24.8%。
稅前利潤(rùn)：2023年稅前利潤(rùn)虧損達(dá)到7.572億美元，與2022年的15億美元利潤(rùn)形成鮮明對(duì)比。
現(xiàn)金流：2023年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6.235億美元，較2022年下降71.7%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的其他現(xiàn)金收入、向員工和代表員工支付的款項(xiàng)以及供應(yīng)商對(duì)商品和服務(wù)的付款增加是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量減少的主要驅(qū)動(dòng)力，但稅收和非股息支付的減少部分抵消了這一影響。
債務(wù)：截至2023年12月，凈債務(wù)總額達(dá)到193億美元，較2022年12月31日記錄的金融債務(wù)凈額163億美元增長(zhǎng)17.8%。凈債務(wù)與調(diào)整后EBITDA的比率從2022年12月31日的2.9倍飆升至4.6
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